長江證券：首次給予酒鋼宏興謹慎推薦投資評級

長江證券認為，酒鋼宏興資產注入的完成，使公司的資產規模、資產質量以及盈利能力都得到較大幅度的改善，核心競爭力得到大幅提升。預計2010、2011 年EPS 分別為0.58、0.83 元，首次給予“謹慎推薦”評級。

長江證券4月28日研究報告中指出，酒鋼宏興（600307)資產注入的完成，使得公司擁有礦山、采選、燒結、焦化、煉鐵、煉鋼、熱軋、冷軋等一整套具備現代化生產工藝流程的鋼鐵資產，以及與之配套的能源動力系統、銷售物流系統等資產，形成了一條完整的鋼鐵生產一體化產業鏈。公司與集團公司間的關聯交易大幅減少，同時，注入榆鋼不僅使得兩者在產品和市場上存在的同業競爭問題也得以解決，而且使得公司鋼鐵主業達到年產700 萬噸生鐵、800 萬噸鋼、700 萬噸材的裝備生產能力。

公司的資產規模、資產質量以及盈利能力都得到較大幅度的改善，核心競爭力得到大幅提升。公司自產的鐵礦石基本上都自用，因此盈利并沒有單獨體現。限于鐵礦石品位和采選的難度，公司自產的鏡鐵山礦鐵精礦平均品位為52.5%。按照正常的品味調整，63%-61%降價40 元/噸；60%-52.5%，降價255 元/噸，合計降價295 元/噸（含稅）。這意味著在鐵礦石價格為1000 元/噸的時候，酒鋼自產礦價格應該為705 元/噸，不含稅價為600 元/噸左右，同時由于目前公司鐵精粉完全成本在300 元/噸左右，可以簡單估算，假設公司自產鐵精粉為300 萬噸，噸鐵精粉凈利潤為200 元左右，那么鐵礦部分貢獻盈利為3 億，在合并后20.46 億股本的情況下，貢獻EPS 為0.30 元。預計2010、2011 年EPS 分別為0.58、0.83 元，首次給予“謹慎推薦”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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