3月信貸量可能不會被規劃?二季度加息最有可能

專家表示，3月份信貸量不應該“被規劃”，落在7,000億元至9,000億元的概率較大。考慮到2月CPI超出預期達到2.7%，通脹預期會繼續強化。如果短期內流動性增加過多，會推升通脹壓力，加息時點最可能在二季度。

據新聞晚報3月23日報道，最新市場消息，業內對3月的新增信貸揣測差異十分之大：從按銀監會信貸節奏比估算出的1,500億元到剔除春節因素后沖量的1萬億元以上莫衷一是。對于這兩個極端數據，社科院金融研究員給出的觀點是：雖然有窗口指導，但宏觀數據不能?“被規劃”，目前貸款需求仍然強烈。

全年信貸或呈“4222”格局

繼1月1.39萬億元新增貸款投放之后，2月份人民幣新增貸款為7,001億元。考慮全年7.5萬億元的目標，業內專家此前一季度新增貸款應控制在2.25萬億元左右，而現在前兩個月新增貸款即已超過2萬億元，那么按照全年3：3：2：2的信貸季度投放比例，計算得出3月份新增信貸規模僅剩1,500億元。

對此，上海社科院金融領域的研究員，專家表示，雖然有窗口指導，但信貸量不應該“被規劃”，而應隨著市場規律來走。“這樣估算，3月的信貸增量應該既不會在極低的1,500億元，也不會在過于高估的萬億元以上，落在7,000億元至9,000億元的概率較大。”

銀行業內人士則指出，3月份信貸額度不可能被限制在1,500億元以內：“1,500億元幾乎是不可能的，目前無論是個貸方面還是企業融資，需求仍然強烈。我們認為，全年的信貸節奏很可能演變成‘4,222’，即一季度放款將占到全年的40%左右。”那么按照7.5萬億元的信貸目標，估算3月份的新增人民幣貸款將達到9,000億元左右。

而來自銀行一線信貸員的消息則是，“就上海市場而言，3月份的信貸投放量和2月份差不多。關鍵是沒有額度，沒法放。”浦發銀行的業務員表示。拿七折利率房貸來說，中行已經一刀切，招行、光大也難覓蹤影，工行上海分行也透露接到了總行關于調整的通知，可能近期在放貸政策上就會有所變化。

事實上，2010年以來上海市信貸投放一直處于“不溫不火”的狀態。據央行上海總部公布的數據，2010年2月份上海中外資金融機構本外幣各項貸款余額31,172億元，同比增長22.7%，增幅比上月末上升0.7個百分點。

“銀行信貸投放既不提倡‘畸形化’也不提倡機械化，09年信貸過快導致的畸形化是不合理的，同樣的道理，2010年也不能過于機械化。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示。

大行首份年報今晚出爐

貸款的對面是借款，與新增貸款同樣受到關注的則是銀行業2010年的融資需求。就在23日晚上，09年貸款增速居于行業首位的中國銀行將發布年報，專家認為，隨著國有大行年報的相繼披露，全年所需的融資額度將逐漸透明化。

根據蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計，中行09年凈利潤增長28%至821.05億元，高出市場平均預測22.29%的6個百分點。RBS指出，09年盈利動力主要是09年國內不良貸款形成率低企，造就其信貸成本下降；另外，中行350億元按揭抵押證券組合也獲得撥備回撥，貸款以外資產減值損失撥備在09年第三季錄得19億元回撥的基礎上，在第四季進一步回撥28.15億元。由于中行計劃，分別在A、H股市場發行最多400億元可換股債券和發行152億股新股。RBS估計，中行2010年集資后預測市帳率目前為1.5倍，低于歷史長期平均水平的1.77倍，更有投資吸引力。

除了中行，目前市場猜測的融資重點銀行還有工商銀行和建設銀行。而從近期工行、建行的管理層表態來看，都沒有明確否認再融資的需求，這兩大行的融資計劃或在2010年推出。

在2009年業績預測上，由于1、2月份信貸數據不減，各上市銀行2010年擬新增信貸量也成為焦點，分析師們闡述，在凈息差縮小情況下，“以量補價”有利于平滑業績。但中金公司的報告也指明：“隨著更多邊際借款人和低效率項目獲得貸款，中國銀行業面臨更大的信貸風險。?”

機構預計2010年的信貸規模也不會少。中國人民大學校長助理、金融與證券研究所所長吳曉求此前表示，預計2010年的新增貸款規模的6萬億至8萬億，這意味著要消耗掉商業銀行3,000億至4,000億的資本金。而上市銀行在2010年信貸貸款總額的占比達到70%-80%，上市銀行為此將會有2,000億資本金的消耗。“目前國內銀行的資本充足率接近監管部門的上限。這就是說，如果要實現2010年的貸款規模，上市銀行為了達到監管部門資本充足率要求，就必將會實施大規模的再融資。”吳曉求表示。

銀監會此前公布的數據同時顯示，2008年銀行業金融機構稅后凈利潤同比增長30%，不良貸款余額及比例也均實現了雙降。

加息時點最可能在二季度

隨著CPI走高及信貸增量不減，加息的呼聲也越來越高。近期國內大行對于中國加息時點的判斷趨于一致：中金公司和西南證券認為二季度可能加息，國泰君安預計央行可能在4月下旬開始加息。摩根士丹利的中國策略師婁剛表示，中國央行可能在4月份啟動加息。他的理由是，中國的特殊情況是實際存款利率要保持在正水平，按照這個邏輯，上半年就得趕快加息。申銀萬國也維持三個月內加息的判斷，國信證券將加息的預期時間點推遲到二季度末。

銀河證券預計，加息的時點會在6月份或7月份，即年中的時候，這是一個最沒有爭議的時點。銀河證券研究所總監、宏觀分析師張新法稱，從2010年前2個月的情況看，食品、居住類價格的上漲占CPI漲幅的權重達到了91%，通脹壓力越來越明顯。今后這種格局還會繼續存在。

“考慮到2月CPI超出預期達到2.7%，通脹預期會繼續強化。如果短期內流動性增加過多，會推升通脹壓力。”業內分析師指出，未來相關部門還是會通過提高準備金率來減少銀行體系內的流動性，平滑年內信貸增長，控制信貸投放節奏，積極引導未來信貸投入向均衡方向發展，這是在信貸適度寬松的政策背景之下進行的微調，將對通貨膨脹起到一定的抑制作用。

中原證券分析師表示，加息應該不會超出市場預期提早到來：“美國的利率更有參考價值，美聯儲剛剛宣布維持0%-0.25%的基準利率區間不變，美國相關機構還稱利率將較長時間維持在超低水平。這樣看來加息在短期不會突然到來。”

“從目前的利率水平來看，已是負利率，利率有做出調整的客觀需求；而且目前的經濟已恢復至正常水平，經濟刺激政策正在逐步退出，那么2.25%的歷史最低利率就應該完成使命。”中信證券首席分析師諸建芳表示。

(程曦?編輯)