KITCO國際黃金市場特約評論：中國的緊縮政策

今天早晨中國人民銀行宣布將在11月29日對中國所有銀行實行另一次提高準備金率，以此來繼續反通貨膨脹及反泡沫的斗爭。在9天前，剛剛發布類似的而且令人驚訝的準備金率上調后，中國央行新的這次準備金提升是自9月份以來的第三次，并且金融機構的準備金率將達到18.5%。該宣布讓美國股票期貨和商品價格趨向更低水平，但是一天后，他們就試著收回本周早些時候遭受到的一些損失。

另外一個隔夜繼續使股票和商品投機者全神貫注的是 – 愛爾蘭 – 依然猶豫不決，并且在宣布任何實質性結果時止步不前。歐盟、國際貨幣基金組織以及歐洲央行官員繼續與他們愛爾蘭同行進行談話，雖然人們預計一次合理的解決方案將很快從會議中產生，并且略微提升歐元（0.3%），但是市場依然在等待得知愛爾蘭問題如何并且為何可能被抑制，并且防止歐洲債務金字塔最薄弱部分（葡萄牙）進一步向前推進。

本周最后一個交易日現貨金交易開盤走低，盡管美元相對平淡（美元指數僅僅顯示0.03%的下跌，為78.50），但是看一下中國持續致力于隔絕并且（至少部分）中和通貨膨脹的夢魘就能略知一二。隨著市場開始另一個不穩定及難以預測的交易日后，金價報1,348.40美元/盎司（下跌5.10美元）。

當人們必須與最初由投機性熱錢涌入和涌出驅動的市場競爭時，那么這種當日的發展將不會提供太多的驚訝，無論價格走勢并證明如何。在量化寬松行為已經在過去兩年中產生以來，基本面已經被降到了二級公民的水平。

“金融市場的極端流通性最近已經造成了一些商品（像黃金和原油）要比基本面支撐的更加膨脹，”戰略能源及經濟研究主席Michael Lynch表示。完全正確，Lynch先生，量化寬松相關的扭曲可能將是很長一段時間以后的當日秩序，但是在中期和較長期來看，一個特殊市場的基本面絕對不會被忽略。這一教訓已經被重復地吸取了 – 雖然可能對一些人來說太遲了。

周五紐約開盤時，白銀下跌23美分，報26.76美元/盎司。周四交易日中，該金屬上漲，再一次比其黃色親戚顯示更多的區間和不穩定。鉑金下跌14美元，報1,649.00美元，而鈀金在昨天的上漲掩蓋了其他貴金屬百分比下跌后，下跌1美元，報694.00美元。汽車生產商大眾汽車宣布其計劃在未來5年中，為了在銷量和收益中超越汽車巨頭豐田，而對工廠和車輛開發投資710億美元。

歐洲最大的該德國公司在中國和印度汽車市場的份額正在上升，這也是世界其他汽車銷售地方此刻羨慕之所在，并且其增長已經是2009/2010鉑族金屬令人印象深刻上漲的催化劑。當然，其基本面要比之前提到的黃金和白銀的有很大的對比。

這并不是說ETF的參與（在2010年相當明顯）和一些投機性對沖基金發起的活動沒有出現在這個小的領域中。然而，這個金屬群（鉑金、鈀金及銠）的供應/需求平衡表現出了一種更加緊俏且未必改善的狀況，同時也享有一種不能用其它較廉價金屬來替代的需求拉動力。

與此同時，當談到美元、國債等時，伯南克講話的影響力是無可替代的。在ECB（歐洲央行）于法蘭克福組織的一次會議上，美聯儲主席伯南克表示，中國讓人民幣貶值的決定給全球經濟復蘇造成了傷害。就在這位美聯儲主席堅定不移地“捍衛”他的機構所進行的最新一輪量化寬松之后，10年期國債收益率下降了整整一個基點。

這是意料之中的事，因為最近幾個月許多市場一直在做出超大幅度的動作，無論它們是看到了美聯儲處在寬松模式中，還是（現在）正看到中國人民銀行處在收緊模式中。在另一方面，央行的官員，做了他們認為需要做的事情以達成其特定的目標和任務。市場行為——對他們而言——就是最終會逐漸消失的“附帶結果”，因為央行行為的預期結果變得明顯，并且經濟重回到“軌道”上（進行增長、走向更低的通脹率、或者甚至走向更高的通脹率——可能視情況而定）。

我們從這一切所應該學到的東西或許是這樣一個事實，即基于這類政策行動之前和之后（狀況）的交易/投機的機會之窗一般不是開放式的，而是封閉式的——通常，遠遠在大部分人準備應對這樣一種模式轉變之前（就封閉）。

因為伯南克先生最近受到了過多評論家針對他決定再次實施刺激計劃的抨擊，所以他不得不繼續一個類似‘脫口秀’的表演。雖然這些評論家中有很多人從未修讀過比《Running for Office 101》更深的課程，但是他們卻發現可以利用自己都不太會發音的經濟術語來“裝飾”這些批評意見。就目前的情況來講，市場似乎在反美聯儲的言論中看到了一些成功，并且正在相應縮減就最新一輪量化寬松的規模和持續時間所下的賭注，同時也幾乎完全否認了第三輪量化寬松的可能性。

CME（芝加哥商業交易所）在繼續努力提高迄今白熱化的商品市場的保證金方面也沒有松懈（你知道，這些市場一直在快樂地享受量化寬松的“派對”）。今早，世界上最大的期貨市場提升了大豆、木材、黃油、牛奶燕麥以及豆油期貨的交易保證金，它之前已經提升過黃金、白銀、棉花以及糖這些期貨的保證金。歐洲的交易所也對投機者做出了類似的要求。再一次，鑒于目前商品市場中的投機熱，這種動作不應該讓人們驚訝。

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