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長江證券認為，海大集團審議通過項目投資議案,契合外延擴張導向，維持公司“推薦”評級。
長江證券7月23日研究報告中指出，投資項目短期內不影響海大集團(002311)業績，配合飼料、微生態制劑產能分別從2011 年和2012 年開始釋放公告投資項目短期內不會對公司業績有大的影響。如果投資項目順利實施，我們假定2 個投資項目投產第一年達產70%；即2011 年公司配合飼料產銷量新增2.17 萬噸，2012 年公司配合飼料產銷量新增9.1 萬噸，微生態制劑銷售收入新增4200 萬元。通過收入成本測算，我們認為公司2011 年和2012 年營業收入分別為91.0 億元和108.1 億元。
上調公司2011 年和2012 年業績預測經測算，我們將公司2011 年業績預測上調至0.97 元/股，2012 年的業績預測上調至1.34 元/股。公司以規模化發展為導向，通過產業鏈上游的成本管控和產業鏈中游較高的產能利用率帶來較大的利潤空間，在產業鏈下游讓利給養殖戶，建立客戶“粘性”，帶來可持續的需求增長。公告表明，公司通過2011 開始投資新產能保證公司外延式擴張速度遠高于行業平均增速，契合其規模化發展導向。我們維持公司“推薦”評級。
(陶瑋瑋 編輯)
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