人民幣重啟升值議題，留意亞股資金動能

近來中國人民幣升值議題，為全球資金匯入亞洲帶來不少討論，但同時美歐的金改和主權債信問題又牽動市場神經，特別是金融問題將透過資金流向傳導，為亞洲地區帶來影響。

流入亞洲的資金很大一部分是透過銀行系統傳遞，用途包含貿易和資本市場活動等。根據 BIS資料顯示，截至2009/Q4止，G3銀行對新興亞洲共擁有1.6兆美元的債權(Claims)，佔亞洲國家整體外匯存底約60%，較1997年時(>100%)已明顯下降，顯示過去幾年亞洲外匯存底大幅成長的轉變。

分析來自G3銀行的資金流中，以歐洲地區(包含英國)銀行流入規模最大，約佔總規模的2/3；過去2年間歐洲銀行債權比重持續保持在65%-70%間，美國約20%，日本僅約15%。

而由過去經驗可看出，金融危機對資金流向將帶來明顯影響，且歷史顯示這和危機發生所在地有密切關聯，也代表未來歐洲主權債信的變化，將對亞洲國家金流造成實質影響：

1、1998年亞洲金融危機：發生在亞洲的金融危機使G3銀行迅速抽離資金，對亞洲國家債權驟降至2002年底的6,000億美元，降幅達35%。

2、2008年全球金融危機：發源自美國金融系統的危機，使G3銀行對亞洲國家債權降至1.38兆美元，降幅約17%。但隨全球信心改善，至2009年底已恢復至1.6兆。

至於亞洲單一國家中，預估以韓國和印尼受外影響程度最大，反應其出口導向的經濟和外幣債務規模較高的情形，近來上述兩國亦不約而同的宣布防範熱錢措施，顯示兩國政府亦注意到國境間熱錢流動的問題，恐影響國內經濟的穩定。

水能載舟，亦能覆舟。近來人民幣重啟升值議題，為亞洲資金動能帶來不少想像空間， 2005年人民幣升值後的經驗，也顯示亞洲資本市場和匯率重估(re-rating)的潛力不容忽視。不過由上述分析可知，近幾年來自歐洲的資金流對亞洲國家重要性日益提高，顯示未來幾個月歐洲金融市場的發展和變化，仍將持續影響亞洲國家資本市場和匯率的表現。

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