陶冬：風險降 股市創新高 美元升 商品釀回調

在交易日減少、成交量萎縮的聖誕之週，美、歐、英股市紛紛升上雷曼危機之前的水平；風險指數VIX跌至16，為次貸危機以來最佳。儘管評級機構調低歐洲債務國家評級，歐元並未為之所動，徘徊在200天平均線附近，美元指數略作調整，商品價格在波動中微升。

VIX指數在某種程度上，反映出市場的風險意識，不過當指數過高或過低時，數據失真嚴重，未必是一個有效的市場風險衡量指標。另外，VIX偏重美國市場，其下跌與美國近期的強勁數據有關，對歐債問題、朝鮮半島局勢不甚敏感。

展望美元2011年走勢，筆者認為美元回呈前低後高狀。歐債危機復燃，在上半年令美元“被升值”；下半年隨著經濟穩步改善，市場揣測聯儲退出時機，進一步推高美元。間中美國國債波動及地方債務困境，可能令匯率大幅動盪。美元的走勢，可能對商品價格、新興市場帶來直接的衝擊。

假日期間，本週的數據及央行活動兩淡靜。週二美國十二月消費信心指數，料為56.4 vs 上期的54.1。 週四11月二手房銷售，預期增2% vs 上期10.4%。