中金公司：維持中金黃金審慎推薦評級

中金公司認為，由于歐債危機可能復燃以及美國寬松政策在未來較長時間仍將持續,在此背景下金價將維持高位。中金黃金近年不僅加大基地勘探增加原有礦山儲量,也對外尋找資源收購,加上母公司資產注入未來仍可能繼續,均有利于公司未來持續增長與盈利提升。維持審慎推薦評級。

中金公司12月27日研究報告指出，中金黃金(600489)本次收購交易價格相對便宜。公司對上述三家公司股權的收購價款暫定為14 億元人民幣,按照取得的黃金權益金屬量47.59 噸計算,折合收購成本為138 美元/盎司。對比今年以來招金礦業,瑞金礦業以及山東黃金收購黃金資源的單位成本平均值149 美元/盎司,公司的收購成本相對便宜,對公司及股東有利。此次收購有助于增加公司的黃金儲量與盈利能力。此次收購資產有望增加公司黃金權益儲量達11%,為公司以后持續發展提供保障。按照收購權益計算,三家公司營業收入規模占中金黃金的3%,凈利潤規模占11%,所有者權益占13%;對比中金黃金目前5%的凈利潤率,三家公司凈利潤率達到22%,此次股權收購有望提升中金黃金未來的盈利能力。估值與建議: 我們認為由于歐債危機可能復燃以及美國寬松政策在未來較長時間仍將持續,在此背景下金價將維持高位。中金黃金近年不僅加大基地勘探增加原有礦山儲量,也對外尋找資源收購,加上母公司資產注入未來仍可能繼續,均有利于公司未來持續增長與盈利提升。我們維持2010和2011 年0.80 元和0.98 元的盈利預測,對應2010/2011年PE 為48.3/39.5 倍,并維持對公司的審慎推薦的評級。

(何瑩 編輯)

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