銅市漲勢基礎較為扎實 螺紋鋼淡季影響漸顯

吉明

央行決定，自12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基准利率；其中，一年期存貸款基准利率分別上調0.25個百分點，其他相應調整。

評估：短期利空出盡，股指、銅等商品會低開走高。

【原油與美元】

2011年美元將溫和走高，原因是：歐債危機的困擾、美國經濟持續增長且就業改善，以及國債收益率走強。

原油明年或重上100美元，原因是：庫存從峰值開始下滑、全球消費已達到歷史高峰，而其供應卻不太可能增長。冬季消費旺季或是一個漲勢的開端。

按過去經驗，美元上漲則商品下跌。然而，2011年這個效用在相當長的時期內可能失去作用，因為美元強勢是建立在：美國經濟逐漸複蘇與就業改善的基礎上。

另外，通貨膨脹將顯著加強，因為明年100美元/桶以上的原油將成為常態，我國將面臨輸入通脹的嚴峻形勢，全球商品價格將因此而抬高。

因此，不難想象：在明年中旬，因通脹加劇，必將遭致中國政府嚴厲的調控政策，會造成商品價格的大幅度波動。

然而，有波動就存在大的機會！

【金屬市場】：銅市漲勢基礎較為扎實

周五，LME3月銅報9360美元/噸，上漲48.5美元，較前周上漲230美元。

臨近聖誕，交易清淡，但銅市表現依然堅挺，呈階梯式上漲，並累創新高。下周是今年最後一個交易周，同時，又承接新一年度的到來，市場將如何運行呢？

從技術上看，銅市漲勢明顯，並穩定地突破了08年的歷史高點(8900美元/噸)；相反，這個高點又轉變成今後有力的支撐位。我們預估：此次上漲的目標應在11000美元，時間持續至明年4月左右。

此波上漲的主題是：春季備貨行情。其上漲基礎有：

1、春節前備貨，節後生產加快，且信貸投放充沛。

2、美國經濟複蘇態勢穩健。近日公布的數據均表明未來形勢趨于樂觀。

3、精銅供求趨于短缺。國際銅業研究組織(ICSG)表示，本年1-9月全球精煉銅消費超過產出43.6萬噸。顯然，明年供應缺口只會加大。盡管近期LME銅庫出現增加(37.07萬噸)，但這只是階段性(淡季)的，未來下降仍是大概率事件。

4、銅市ETF基金的推出，在未來將加劇供應的短缺，鎖定約40萬噸現貨。

5、原油兩年來首度收在90元之上，春季有望突破100美元/桶。

另外，每年年底指數基金都對商品在其指數的權重進行調整，這將在短期內引起商品的波動，同時，亦反映主流基金對該商品未來的看法。值得關注。

策略：可逢低建立戰略性多頭部位，4月份前不宜做任何投機性做空頭。

【螺紋鋼市場】：淡季的影響漸顯

上周，螺紋鋼期貨呈衝高回落，主力合約RB1105曾觸及4832元/噸高位，隨後走勢漸弱，但低位有支撐。周五RB1105合約收于4762元/噸，下跌了16元，持倉為62萬手。

冬季消費變弱是下跌的首要因素，這一因素在未來還將體現。然而，由于原材料價格趨升，鋼材生產成本逐漸抬高，這又限制了螺紋鋼回調的空間。

截止24日，上海20mmHRB400螺紋鋼報價4840元/噸，較前日下跌10元；北京漲跌不變，為4740元/噸。上周現貨報價有走弱的跡象，但仍遠高于期貨。

上周，全國主要城市螺紋鋼庫存量為431.14萬噸，較前周增14.41萬噸，但比去年同期減少了18.86萬噸。如今，庫存出現連續增加的現象，其因是：產量恢複和下游需求減弱。

盡管螺紋鋼期貨仍保持上漲，但市場已顯露出調整的可能。因嚴冬季節，消費處弱勢狀態，同時，庫存又將增加；因此，當前期價上行不易，估計下周調整或是整理的可能性較大。如果市場出現預期中的回落，那麼，這又為將來的上漲打下基礎。

策略：多頭離場，空頭不宜，套保空頭考慮在4850元/噸之上建立。