未來幾月央行或加速收緊流動性

今年以來，物價飛漲態勢幾乎未有中斷，從大蒜、豆類到白糖，本月11日出爐的10月消費者物價指數（CPI）高達4.4%的環比增幅，更讓通脹前景及央行可能的應對措施成為焦點。

對此，德國商業銀行駐新加坡高級宏觀策略師阿什利·戴維斯認為，未來幾個月內，央行將加速收緊貨幣供應。他還認為，相對于國民收入水平，中國房價并未被高估。

今年總體通脹預期“較溫和”

中國證券報記者：10月CPI飆升至4.4%，是否意味著央行今年會再次加息？在政府已出臺政策打壓通脹的情況下，價格持續漲勢中是否有熱錢規模涌入跡象？您對中國年內通脹預期有何判斷？

戴維斯：10月，我們準確地預測出了中國央行利率的上調。我們預計，明年每個季度利率都會上調27個基點。而從現在至年底，不排除利率再次上漲的可能。不過，利率上調或將導致更多熱錢流入；甚至未來股市和通脹率可能會共同上漲，到今年底，中國股市指數會高于當前水平。

我們對2010年總體通脹率的預測較溫和，大致在3.2%的水平。不過，預計2011年的通脹率將達4%，這在目前大部分市場觀點中算比較高的。

目前，中國央行已成功回收了流入中國的熱錢，但我們懷疑持續這樣做的難度將越來越大。銀行存款準備金率的提升空間有限，除非出現一輪重大全球避險風潮，否則熱錢流入不可能減少。預計未來幾個月內，中國政府將加速收緊貨幣供應。

中國證券報記者：中國季度GDP增速顯著回落，但PMI連續上升，CPI高企，在房地產市場價格受到打壓的背景下，價格壓力的加大主要集中于哪些行業？

戴維斯：PMI是無法按行業拆分統計的。但理論上，中國當前兩大主題是工資上漲和儲蓄增加。工資上漲拉動奢侈品和耐用品消費，特別是那些勞動力附加值較低的產品，因此，汽車和耐用品消費增加帶動了數據上漲。工資上漲也意味著需要更多可替代勞動力的產品，機械制造商將因此獲益。

另一方面，勞動力密集型產業將受到影響，如紡織行業。因政府將控制食品價格，一些行業也可能受到影響，如化肥制造行業。

房租上漲可能性較大

中國證券報記者：在價格上行壓力較大的行業中，農產品價格漲勢與資金炒作的關聯度有多大？針對房地產市場對新調整政策的反應，您有何評價？對房地產未來走勢有何預判？

戴維斯：不一定直接相關，但兩者存在一定聯系。因國際農產品市場的存在，農產品價格肯定會受到跨境交易套利行為的影響，食品價格通脹在亞洲普遍存在。同時，大量資本涌入澳大利亞農業領域，大量購入農業用地并抬升價格。從長期看，購買農業用地是很好的通脹對沖方式，而農業用地價格上漲必然會傳遞到農產品價格上。

我們不認為中國房價被高估。實際上，過去十年中，相對于國民收入，中國房價是略微下降的。有些投資者將房價與租金收入進行比較，從而得出房地產市場存在泡沫的結論。但未來或出現租金上升而房價下跌的局面，因工資上漲將推動租金上升，工資和租金雙上漲預示著更高通脹。

中國證券報記者：美聯儲擴大寬松貨幣政策規模，中國國內市場價格漲勢是否可能加速？美元弱勢姿態將持續多久？人民幣對美元匯率年內將會停留在怎樣的水平上？

戴維斯：由于匯率的影響，美國貨幣政策確實對中國非常重要，因此其寬松的貨幣政策將在很長一段時期內影響中國通脹率繼續走高。

我們認為，美元相對人民幣來說會繼續走弱。至2010年底，美元兌人民幣目標價為6.6元，至2011年底，目標價將降至6.32元。