人行一個月內3次動用貨幣政策工具 突顯控通脹決心

中國人民銀行周五（11月19日）宣布再次上調存款準備金率0.5個百分點，為年內第五次上調，此次調整距離上一次調整不過數日；一個月內兩次上調存款準備金率、一次加息，如此高頻率動用貨幣政策工具在歷史上并不多見，凸現管理層對于控制通脹的決心十分堅決，暗示適度寬松的貨幣政策已經轉向從緊，未來或有更多緊縮舉措。消息公布后國際金融市場短暫波動，風險厭惡情緒短暫上升，預計上調存準率不會對股市起到明顯作用。

為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，中國人民銀行決定，從2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整距離上一次調整不過數日, 也是年內第五次上調，如此高頻率動用貨幣政策工具在歷史上并不多見。可見管理層對于控制通脹的決心十分堅決。

此次上調后，一般金融機構的存款準備金率將達到18%，而此前被實施差別存款準備金率的6家銀行則提高至18.5%。而18%的存款準備金率已經超過了歷史最高點。央行在選擇調控工具時沒有使用價格型工具(加息),而是選用了數量化工具(上調存款準備金),這是經過權衡的。央行可能顧忌使用價格型工具對實體經濟產生大的影響。

央行此次繼續提高存款準備金率主要是針對目前銀行流動性充裕，“熱錢”過多采取的措施，目前通脹的壓力仍然是市場最關注的因素。此次存款準備金率繼續上調會在一定程度上減少銀行信貸增量應該會有所減少，對實體經濟也有一定沖擊，經濟或會略有降溫。值得注意的是，如果通脹繼續維持高位，未來緊縮的步伐會加快。

此次上調存款準備金率，顯示出政府對宏觀調控的堅定信心。周小川行長的“池子”或許指的就是提高準備金率的政策,直接將流動性凍結，而在必要的時候,再將流動性釋放。上調存款準備金率還可以降低群眾的通脹預期，及其心理壓力，并可以防止年底到來前的信用進一步泛濫。

由于此次調整超出市場預期,預計會對股市、大宗商品走勢產生負面影響。大成基金認為，由于市場對以政策趨緊已經有一定的預期，所以短期市場還是以震蕩為主，不會因為此消息有過于明顯的跌幅。但是，政策的變化可能會使部分行業出現調整，投資應注意選擇景氣周期向上的行業，拿住穩定增長類的公司。

聯訊證券首席分析師文國慶表示，適度寬松的貨幣政策已經轉向從緊。準備金率會慢慢上調，不排除明年調到25%的可能。至于對股市的影響，流動性持續收緊，大盤股沒法炒了。只能炒小盤股。

社科院金融所研究員易憲容稱，央行連續上調存款準備金率，意在收緊流動性，控制信貸規模。對于市場來說，股市下行風險猶在，上調存準率不會對股市起到明顯作用。此外，針對10月份CPI超4.4%，他認為，再次上調存準率對抑制通脹作用并不大。

中國央行上調存款準備金率消息公布后，澳元首當其沖，盤中澳元兌美元短暫急跌至0.9812日低點，但隨后快速反彈；歐元兌美元短暫下探后目前已恢復上行。隨著中國央行的調升準備金率，短期加息風險釋放，市場將重新關注愛爾蘭債務危機進展，以及美聯儲弱勢美元政策的延續，調升準備金率對外匯市場的影響較為短暫。

(桂強理 編輯)

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