滙豐：中國緊縮政策應維持現狀

滙豐環球研究亞太區聯席主管兼大中華區首席經濟師屈宏斌表示，中國經濟增長從第一季度的１１﹒９％，放緩至第二季的１０﹒３％，原因之一是基數效應，但更重要的是這反映了避免經濟過熱的政策目標正在奏效。房地產行業的調控措施、調整地方政府融資平台，以及控制高耗能產業或產能過剩正在進行中。人民銀行新增貸款７﹒５萬億元人民幣的全年目標已有效地執行，並已減慢貨幣供應及新增信貸。報告預期２０１０年下半年內地ＧＤＰ增長８％至９％，全年可能增長９％至１０％，這顯示中國經濟將不會出現第二次探底。ＣＰＩ預期於第三季見頂，全年ＣＰＩ增幅預計約3％。中國目前經濟狀況符合當局的預期，以及是早前宏觀經濟政策的結果和轉變經濟發展模式的結果。

滙豐表示，２０１０年下半年緊縮政策將維持現狀。人民銀行在今年初定下新增信貸７﹒５

萬億元的目標，即按年增長１８﹒８％，明顯低於去年新增信貸的９﹒５萬億元，但不應忘記在２００４年至０８年間，當ＧＤＰ錄得雙位數增長率時，新增信貸的平均增幅是１３﹒８％。換言之，７﹒５萬億元的新增信貸不代表信貸嚴厲收緊。因此，中國應該維持７﹒５萬億的新增信貸目標，而且要在下半年維持貸款的窗口指導，同時應密切關注信託公司融資水平的增長。

利率政策方面，實質負利率的環境已持續了七個月，應在不久扭轉。為免加息會對已經放慢的經濟產生負面影響，央行可以推進利率自由化及容許存款利率適度浮動。事實上，一些商業銀行為吸引存戶，已調高存款利率介乎５％至２０％。

近期人民幣匯率改革已被海內外接受，央行需要加緊努力增加人民幣匯率彈性及減低對人民幣升值的預期。另外，在主權債務危機中受牽涉的歐盟國家需要向其他主要經濟體系融資，包括中國，提供此類援助符合北京的外交及政治策略。滙豐認為，中國應該繼續提高人民幣的海外投資，鼓勵外國進口商購買中國產品，以及透過發展貿易融資和信貸來擴大人民幣服務。短期內為工業產能過剩創造外需，長遠能夠促進人民幣國際化。