11月2日漲停板猜想 中國平安上升空間巨大

羚銳制藥：業績延續高增長 買入評級

事件描述羚銳制藥(600285,股吧)發布2015年三季報：實現營業收入8.11億元，同比增長27.48%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.07億元，同比增長72.47%，eps為0.20元；扣非凈利潤1.01億元，同比增長73.51%。

事件評論業績延續高增長，經營質量優異：前三季度公司收入增長27%，凈利潤增長72%，其中第三季度收入增長30%，凈利潤增長11%，單季度收入和凈利潤差異主要系公司加大銷售投入所致。經營性現金流量凈額同比增長192%，經營質量優異。綜合毛利率提高2.2個百分點，主要因為高毛利率的貼膏劑收入占比提升；銷售費率提高1.58個百分點，管理費率和財務費率分別下降4.18和0.39個百分點。

主導品類貼膏劑仍有較大空間：預計貼膏劑增速在25%以上。通絡祛痛膏新進基藥目錄，壯骨麝香止痛膏進入河南、重慶、新疆等地基藥增補。目前上述主要品種規模尚小，通絡祛痛膏約2億，壯骨麝香止痛膏約1億，受益於otc端新營銷規則和基藥招標提速，有望保持較快增長。小羚羊退熱貼自2013年推出后上量迅速，今年有望過億。預計片劑增速在20%以上，丹鹿通督片有補腎壯陽特色，可能逐步作為保健品培育。膠囊劑增長平穩，參芪降糖針對糖尿病大市場，看好未來空間。芬太尼透皮貼目前主攻河南市場，預計今年有望貢獻業績。

營銷改革值得期待，外延整合預期強：公司實際控制人熊維政之子熊偉在擔任貼膏劑銷售部副總經理期間，大力推進營銷改革，加強對終端營銷的把控，銷售規則更加靈活，由此帶來貼膏部每年20%以上的收入增長。2014年6月，熊偉擔任公司總經理，在他的帶領下，公司經營有望持續向好。此外，公司“準現金”充裕（接近20億），正積極尋找外延整合機會，產品傾向於滋補、兒童、不育、壯陽、感冒類，有望與現有產品形成協同效應。

維持“買入”評級：公司經營趨勢持續向好，治理機制逐步完善。貼膏劑仍有較大的成長空間，退熱貼勢頭良好，營銷改革助力業績釋放，外延並購預期強。暫不考慮增發攤薄，預計公司2015-2017年eps分別為0.28元、0.37元、0.50元，對應pe分別為47x、36x、27x，看好公司中長期發展，維持“買入”評級。

中國平安：股價上升空間巨大 買入評級

截止2015年前2季度末，中國平安的業績表現優於預期。期內股東應占溢利約達人民幣346.49億元，同比大幅上升62.2%，折合每股收益人民幣1.90元，由於期內總股本增加了一倍，經調整稀釋後，同比去年上升了48.4%；根據中國保監會最新的統計資料顯示，截止2015年9月末，中國平安的壽險及產險累計保費收入同比分別大幅增長18.58%及15.73%至人民幣1,639.92億元及1,216.38億元；總資產保持穩定增長，期內較2014年末上升15.6%至人民幣4.63萬億元，淨資產上升了14.4%至人民幣3,311.90億元；現有的“銀行+保險+投資”架構的協調效應日益凸顯，實現移動平臺一站式綜合服務。從目前的表現看，其業務結構的完善性，是其主要的競爭優勢；近日中國平安將公佈其第三季度業績，我們認為，中國平安的保費收入將繼續保持在2位數以上的增長水準，但鑒於第三季度中國資本市場的劇烈動盪，其投資收入增速將顯著下降。不過，由於最近中國平安的股價已經出現大幅下降，估值已經具有吸引力，因此我們給予中國平安a股12個月目標價至人民幣65.00元，較現價高出於約93%，相當於2016年每股收益的15.6倍及每股淨資產的2.0倍。

給予中國平安a股“買入”評級。(現價截至2015年10月23日)收入增長穩定收入增長穩定收入增長穩定收入增長穩定中國平安利潤大幅增長的主要原因之一是其保費收入的穩定增長，截止2015年9月末，中國平安的壽險及產險累計保費收入同比分別大幅增長18.58%及15.73%至人民幣1,639.92億元及1,216.38億元。

同時由於市場環境好轉，中國平安其他收入也出現強勁增長。其中，投資收益穩定增長，截止6月末，集團的保險資金投資組合總額約達人民幣1.64萬億元，較2014年末增長11.2%。淨投資收益同比大幅上升27.4%至人民幣406.22億元。不過，我們預計今年第3季度其投資收益增速將顯著下降。

另外，集團的銀行業務發展迅猛，截止2季度末，平安銀行的淨利潤同比增長約15%至人民幣115.85億元，但資產品質明顯下滑，不良貸款比率由2014年末的1.02%上升至1.32%，不良貸款餘額大幅上升了近50%至人民幣157.29億元。我們認為未來銀行資產品質惡化的趨勢還會持續下去，3季度末，其不良貸款比率將在1.50%-1.60%左右。

捷順科技：新業務模式見效 強烈推薦評級

公司27日晚間公告三季報，前三季度營收為3.79億元，同比增長15.09%；歸屬於母公司凈利潤為0.80億元，同比增長37.03%；每股收益0.13元，同比增長36.95%。

投資要點：

前三季度業績表現較好，符合預期。公司1-9月收入、凈利潤分別增長15.09%、37.03%，主要由於新技術產品和新業務模式較大提升市場競爭力，促迚了產品設備的銷售及凈利潤的提升。公司今年以來推出的c/h系列新技術產品，做了軟硬體的升級換代幵提升了毛利率，15年前三季度毛利率為55.88%，比14年底提升了2.56個百分點；隨著公司以硬體設備線下龍頭的角色，轉型運營平臺的戓略轉型，在聯網推廣的同時帶動了新設備的銷售，並享有上線初期較高的利潤。

中天科技：看好4g及光纖寬帶 推薦評級

2015年第三季度業績低於預期2015第三季度營業收入超預期，但歸屬母公司凈利潤低於預期，主要受毛利率和投資收益下降拖累。中天科技(600522,股吧)發布三季度業績報告，第三季度歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.66億元，同比增長34.33%；營業收入為43.37億元，同比增長101.58%。毛利率為12.7%，同比下降5.4百分點。期貨平倉導致投資收益部分同比分別下降37%。

發展趨勢收入翻倍受益於全產業鏈版面；中天科技在年中公告擬收購三家關聯公司，向中天科技集團和南通中昱發行股份購買中天合金100%股權、中天寬帶100%股權及江東金具100%股權，承諾凈利潤2015~2017年為1.42億、1.56億、1.79億。

繼續看好4g及光纖和寬帶接入；中國聯通的“全光網絡”行動，計劃2016年底在全國建成全光纖寬帶網絡，中國移動近期啟動了約1億芯公里的招標項目，規模占全球運營商光纖光纜總體招標量的30%。隨著資本支出的重點轉移到固網寬帶，公司在光纖&中樞網絡和寬帶接入方面的實力也將有助於提升市場份額和營業收入。

入選中國上市公司協會軍工委國防軍工板塊，軍工海底線纜將成為增長動能；中天涉及軍工裝備的業務主要為海底光纜及海工器件，通信光纖、光纜及設備以及艦船用光纜、特種電纜等，應用於軍用通信系統、軍用安防監測系統、軍工裝備及軍用工程。公司海纜業務在國防市場2015年累計獲得2億訂單，國防海纜相比傳統海纜具有較高毛利率，未來持續的訂單將有助於公司業績的增速。

盈利預測調整由於毛利率下降及投資損益的收縮，因此我們下調2015年盈利預測8.7%估值與建議1）公司有望成為2015年國內電信運營商lte資本支出見頂以及2016年容量擴張和寬帶提速的直接受益者；2）軍工海底線纜帶來增長動力。因此我們上調目標價至24元，調整幅度9%，對應未來12個月18.9倍市盈率，上調后目標價仍有24%的上升空間。維持推薦評級。

風險電信運營商資本投資推進速度慢於預期。

廣聯達：新開工放緩及收入結構調整導致業績不及預期 推薦評級

1）受建筑新開工放緩及公司調整收入結構等因素影響，1~3q公司實現營業收入8.80億元，同比減少20.3%；歸屬凈利潤1.15億元，同比減少72.8%；扣非后凈利潤1.11億元，同比減少73.1%；其中q3實現營收3.58億元，同比減少11.0%；歸屬凈利潤5,974萬元，同比減少62.1%；（2）由於收入減少且第一期員工持股計劃導致費用增加9,437萬元，前三季度公司期間費用率達93.26%，比去年同期提高31.67個百分點；其中銷售費用為3.42億元，同比增長7.5%，費用率比去年同期提高9.94個百分點；管理費用為5.00億元，同比增長29.6%，費用率比去年同期提高21.73個百分點；（3）公司加大轉型投入，預計2015年全年歸屬凈利潤區間為1.78~4.77億元，同比變動幅度為-70%~-20%；（4）截至三季度末，證金公司共持有527.72萬股公司股票，占公司總股本的0.47%。

發展趨勢公司加大轉型投入，電商業務穩步推進、金融業務預計今年可實現盈利。（1）截至目前，旺材網的簽約額已經超過20億元，預計年內將有一部分轉化為收入；（2）金融方面，前三季度公司小貸公司和保理公司的利息收入達174.5萬元，保理公司的手續費及傭金收入達37.4萬元，金融業務壞賬率為0。考慮到公司在金融業務領域的人員投入較少，預計金融業務今年可實現盈利。

盈利預測考慮到房屋新開工增速放緩（截至9月末同比減少12.6%）以及公司轉型投入加大，下調其2015~2016年營收預測至13.0/15.8億元，同比變動-26.4%/22.3%，比原預測分別減少30%/25%；歸屬凈利潤至3.25/4.41億元，同比分別變動-45.5%/35.8%，比原預測分別減少42%/29%；eps分別為0.29/0.39元。

估值與建議維持推薦。考慮到業績預測的變動，下調公司目標價40%至22.20元，公司作為建筑業“互聯網+”唯一入口的價值不變，維持推薦。

雙匯發展：期待來年表現 推薦評級

q3收入略低於預期，業績符合預期生鮮凍品銷量下滑但降幅收窄。q3因生豬價格持續高位，公司延續限量控價規則，使得單季屠宰量下滑21.8%，將單季頭均盈利拉至30元左右的低位。生鮮凍品出貨量q3同比下滑6.8%，降幅較q2收窄，但仍體現出終端需求不旺。

肉制品銷量仍然下滑，噸利提升明顯。q3肉制品銷量同比仍下滑7.3%，前三季度新品+次新品銷量占比9.2%，基本達成預期，但受老品拖累，整體銷量增速未能轉正。q3肉制品受益於良好的成本管控（進口豬肉增加/雞肉包材等價格走低）與勞效提升，噸均毛利達到4,600元，環比q2提升明顯。肉制品業務營業利潤同比/環比分別+22%/+9%，成為公司單季盈利增長的主要貢獻者。

發展趨勢管理層將全年收入/凈利潤增速指引調至同比持平/低個位數增長，預示15年全年基調已基本確定。16年在生豬價格同比15年小幅下降的預期下，屠宰量有望恢復增長，並帶動頭均盈利的提升。

下游業務中，公司仍在積極開拓細化終端網點，刺激老品的終端消費，同時今年陸續推出的四批新品加上16年初即將上市的smithfield西式產品有望帶動肉制品銷量增速逐步轉正。此外，公司在成本端將繼續受益於充足的進口豬肉原料及今年在價格底部囤集的雞肉庫存，從而維持當前肉制品較高的盈利水平。綜合以上，我們認為雙匯目前估值位於歷史底部，同時16年收入和利潤相比15年改善概率均較大，是收益大於風險的安全品種。

盈利預測下調公司15/16年收入-6.7%/-8.0%至461.8/498.6億元，凈利潤-2.2%/-4.0%至41.5/44.9億元，eps1.26/1.36元。

估值與建議根據盈利預測變動，調整目標價-3%至31.46元，維持推薦。

風險行業增速放緩競爭加劇、原料成本上漲、食品安全事件。