美金融監管新政開場:華爾街的"緊箍咒"

華爾街還是在“失望”中迎來了美國參議院的投票結果——國會參議院終于以５９票贊成３９票反對的投票結果通過了“大蕭條”以來最大規模的金融監管改革法案。據悉，參議院此次通過的法案還需要與此前眾議院通過的相關法案進行協調，以達成最終版本，并經奧巴馬總統簽署后生效。

歷經一年多的博弈，美國政府對金融體系改革的決心終于勝出，雖然法案細節仍待商榷，但對于美國金融業顛覆性的影響力和全球金融改革的帶頭作用，不可小覷。

兩院版本仍待調和

根據目前公布的參議院法案細節，這項金融監管新規將涉及金融市場的眾多領域。

一方面是擴大監管機構權力，解決金融機構“大而不能倒”的困局，規定國會可授權政府出臺針對大型金融機構的清算制度，以避免因它們經營不善倒閉而讓納稅人受損，并可限制金融高管的薪酬。

其次，參議院要求設立新的消費者金融保護局，歸美聯儲管理，該局制定和掌管有關金融產品消費的相關活動，全面保護消費者合法權益。

另一方面，也是最受爭議的焦點，就是限制大金融機構的投機性交易，尤其是加強對金融衍生品的監管。這項法案通過了更為“溫和”的“沃克爾規則”，即限制了金融機構在對沖基金和私募股權基金進行自有資本投資交易。美國奧巴馬總統經濟復蘇顧問委員會主席保羅·沃克爾在2009年初曾提出一項更為嚴厲的要求，美國商業銀行和投資銀行應該恢復分業經營。

然而，這項法案成為法律之前，還會有更多的“討價還價”與更多的投票。據悉，參議院此次通過的法案還需要與去年12月美國眾議院通過的版本進行協調，最終達成一致。

盡管參議院的這項法案與此前眾議院的法案存在很多共同點，從具體條文看，參眾兩院的版本仍有明顯差異。

分析人士認為，參議院的法案在很多問題上顯得更加“激進”，尤其在飽受詬病的金融衍生品和高管薪酬方面：參議院法案要求銀行將衍生品業務“剝離”開來，而眾議院的版本并沒有這項要求。另外，參議院允許美聯儲設定對過度高薪的標準，而在眾議院的法案里，監管者只有對薪酬福利相關的發言權，并不能規定薪酬標準。

同時，在保護消費者方面，參議院要求成立的“消費者金融保護局”是建立在美聯儲內部的，而眾議院則要求建立一個獨立的“消費者金融保護機構”。

“我們會結合兩項提案最好的部分，由此產生一項最終法案。”參院銀行委員會主席克里斯托弗·多德表示。

但《經濟學人》認為，僅靠法案本身并不能阻止金融危機，因為一些最重要的改革并沒有被涵蓋進去。“參議院與眾議院的法案有一項明顯的遺漏，那就是對房地美與房利美的處理計劃，這兩大容易引發房地產抵押貸款問題的機構目前在政府保護之下。”

據悉，美國眾議院民主黨議員弗蘭克此前曾向美國國家廣播公司商業新聞臺(CNBC)表示，通過金融改革以緩解市場不確定性至為重要。他表示，奧巴馬應該可以在7月4日美國獨立日假期之前簽署這項法案。

根據美國立法程序規定，在參眾兩院法案不同時，會成立一個兩院議員聯席的協商委員會，來決定法案的最終版本。這意味著，參議院法案中的一些條款仍可能被刪除或更改，而眾議院的其他條例也可能被包括進去。鑒于民主黨在參議院的相對弱勢，參議院的版本將占主導地位。

沒有觸動華爾街“根本利益”

被認為是上世紀３０年代“大蕭條”以來美國最大膽也是最徹底的金融體系改革，在其推進過程中也必然充滿了博弈與妥協。

“這并非華爾街失敗、政府受益的‘零和游戲’。” 參議院法案通過后，奧巴馬在白宮玫瑰園對媒體表示。這意味著，制度改革背后往往是各利益群體在博弈之后的利益再分配，而更深刻的影響還將進一步逐漸顯現。

對于許多華爾街銀行來說，對這次參議院法案最大的擔憂莫過于一向被視為“現金母牛”的衍生品交易限制。根據摩根士丹利的分析，一旦受到“沃爾克原則”及其他相關的限制，大型銀行的利潤損失將可能達到15%~20%。

因此，華爾街當然不愿向“沃爾克規則”妥協。也正是由于觸及壟斷金融資本的根本利益，這項改革法案歷經了一年多的拉鋸戰式的討論。雖然沒有實現銀行業的分業經營，但也達成了“妥協”的方案——禁止了銀行在這方面的自營交易并加強監管。

但有經濟學家指出，這項“妥協的方案”，并沒有觸動華爾街的“根本利益”。銀行業的混業經營只要存在，雖然禁止了銀行的自營交易，但金融壟斷機構仍然可以通過旗下所掌控的投資銀行、證券、經紀公司等，實現其對各種衍生品市場掌控。

確保不導致“零和游戲”甚至“負和游戲”是這次美國政府金融改革的關鍵。奧巴馬承諾，“確保達成一項最終的法案，在保證金融穩定的同時，保護金融產業作為國家繁榮與國際競爭力的優勢與重要職能”。

復旦大學中國經濟研究中心副主任殷醒民教授在接受《第一財經日報》采訪時表示，這次美國金融監管法案中最為關鍵的就是“沃爾克規則”。這一方面規定了金融機構應該承擔部分風險，也同時對金融衍生品的過度擴張作出限制。殷醒民指出，當衍生品過度擴張到損害國家利益的時候，政府有必要進行干預。