陸股PE仍低於歷史均值

《陸股PE仍低於歷史均值 Q3利多題材增多可逢低佈局》

(2010/06/22) 在市場預期人民幣將升值之下，吸引資金回流中國市場，帶動陸股近期的反彈走勢，台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，在資金行情加溫下，上證指數在2500點初步獲得支撐，以目前陸股PE（本益比）約15~16倍，仍低於歷史均值18倍，加上下半年政策利多題材增多下，陸股後市仍具表現空間，第三季正是佈局中國基金時點。

翁智信指出，就亞股歷史PE來看，陸股目前正循著韓股及日股歷史經驗走勢，以韓國股市而言，當經濟處於高速成長期（GDP成長率達5%~10%）時，平均PE約19倍；以日本股市而言，當經濟處於高速成長期（GDP成長率達5%~10%）時，平均PE約20倍，以中國今年GDP成長率8%計算，陸股PE具19~20倍的水準。

就ROE（股東權益報酬率）的角度來看，以國際經驗而言，當ROE為16%~17%時，對應的PE約20~22倍，目前專業投資機構普遍估計中國未來三年ROE為16~17%，以一倍標準差（考量預估可能波動度）計算，未來三年陸估PE區間預估值約13~23倍。而目前陸股PE僅為15~16倍，低於市場預期水準19~20倍，也低於歷史均值18倍。

翁智信表示，第三季起中國政策利多題材增多，包括「保障房」政策擴大實施，以及獎勵民間新興產業投資的「新36條」推出，在「保障房」部分，預計重慶及廣州在七月後陸續跟進，廣州為一線城市具指標作用，另一方面，保障房若納入地方官員的考核制度，將成為中央長期性的房地產政策，估計2010年保障性住房投資可大幅成長130%，佔總地產投資約10%，由於可望抵銷商品房銷量下滑的影響。而「新36條」政策主要刺激民間投資，將帶動基礎建設、公用事業、金融服務等產業發展，有利於維持經濟穩健成長。

就類股操作方面，翁智信指出，在人民薪資水準提升下，低端消費品需求大幅上揚，估計整體產業盈利成長可達30%以上，看好食品業、二、三線城市百貨業及服飾業、低檔轎車、家電業等成長性；另外，獲利成長率超過整產業均值的新技術行業如物聯網、海洋工程、生物醫藥、節能LED等類股亦可逢低佈局。

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