毛楠:加息超預期,中期投資環境或將變化

在十七屆五中全會落幕第二天，中國人民銀行公布了加息的決定。此前，在9月信貸達到6000億，外匯占款單月增加2900億的背景下，中國人民銀行僅上調了6個銀行存款準備金率0.5個百分點，且期限僅兩個月；再看近期發改委等有關部門對于通脹容忍度的表態，更加強了市場對于適度寬松貨幣政策的判斷。顯然，本次加息政策顯得有點突如其來，遠遠超出了市場預期。

對此，長信基金策略分析師毛楠表示，盡管加息僅0.25%，短期對于較為寬松的貨幣政策以及充裕的流動性狀況難以發生改變，但對于A股市場中期走勢可能會產生較大影響，主要會通過以下四方面途徑表現出來。

第一，加息于市場的流動性會起到逐漸收緊的作用，A股市場中期流動性充裕的預期將發生變化。

第二，加息對于投資將產生直接的抑制，對于投資品的需求將產生一定壓制。中國需求占國際大宗原材料新增需求的很大部分，中國貨幣政策的變化對于國際大宗商品市場也必將產生一定打壓。

毛楠補充提醒說，綜合考慮美國新一輪量化寬松的實際執行情況，包括執行時點、規模；中期選舉中民主黨與共和黨誰將勝出；以及G20峰會上歐盟和日本面對日益升值的本國貨幣將采取的態度，預計美元在短期跌勢放緩或者出現一定程度的升值將是大概率事件，如果短期美元走強，則對于大宗商品將造成雙重負面影響。

第三，A股市場對于通脹預期的炒作短期將逐漸降溫。

第四，加息決定了十二五的基調依舊是“低增長，調結構”。未來大力發展戰略新興產業，調整經濟結構必將是十二五的大方向。未來一段時間，與調結構相關的具體政策將不斷出臺。

毛楠總結，在目前國際流動性過剩的背景下，中國政府選擇加息意味著對于通脹和資產泡沫將進行雙重的抑制，以達到抑制熱錢流入的目的。目前2010年全年的通脹水平大約在3%左右，9月CPI在3.6%。如果為了抑制通貨膨脹，利率仍有很大的上調空間，而準備金率目前已處于歷史高位，采用加息配合數量化的手段進行流動性的收縮將是大概率事件。本次加息代表了更長期的調控方向，加息的意圖直接指向日益高企的通脹水平以及高房價對應的資產泡沫。