憂心退出 A股2010年開局表現不佳

中國率先復蘇的經濟基本面似乎并沒有給股市起到提振作用，相反由于擔憂經濟刺激政策的退出，2010年以來A股表現幾乎是所有新興市場中最差的。

據證券時報3月19日報道，溫家寶總理在2010年兩會記者會上表示，中國將加快經濟結構調整，走出一條光明路子，避免經濟“二次探底”。近期公布的經濟數據也表明，中國經濟已呈現較好的增長勢頭。然而2010年以來，作為“經濟晴雨表”的A股市場卻一直處于弱勢調整中，其表現甚至于不如經濟復蘇乏力的美、日等國股市。

中國率先復蘇的經濟基本面似乎并沒有給股市起到提振作用，相反由于擔憂經濟刺激政策的退出，2010年以來A股表現幾乎是所有新興市場中最差的。與此同時，美國、日本等國經濟基本面回升基礎并不穩固，但股票市場卻一路走高，標準普爾指數更是創下近17個月的收盤新高。

數據表明，2010年以來，上證綜指累計下跌超過200點，跌幅約為7.05%；而美國道瓊斯工業平均指數則上漲超過300點，漲幅約為2.93%；日本市場方面，日經225指數2010年以來也已經有接近200點的漲幅。另外，包括法國、韓國、印度等諸多海外股票市場的表現也遠遠要強于中國A股的表現。

對比分析不難發現以下特征：寬松政策無一例外地成為了美國、日本等國股票市場走強的重要原因。以日本為例， 在全球各大央行醞釀為經濟刺激政策“踩剎車”或者緩步退出之時，日本央行卻作出了繼續“加油”的決定。3月17日，日本央行貨幣政策委員會一致通過將基準利率維持在0.1%的決定，并以5比2的投票結果決定將緊急信貸計劃規模擴大一倍至20萬億日元。日本央行進一步擴大寬松政策的舉動也直接助推了日本股市走高——3月17日，日經225指數收盤上漲1.17%，報10846.98點，為1月21日以來最高收盤水平。分析人士認為，日本央行之所以選擇在寬松政策上進一步“加油”，其主要原因在于日本經濟狀況依然疲弱，通縮壓力較大。倘若未來日本經濟繼續疲弱，日本央行的超級寬松政策仍將持續，日本股市繼續走強可期。

美國市場的情況也不例外，數據顯示，美國經濟近期數據雖向好，但仍處于不穩定狀態，特別是房地產數據仍然不容樂觀。據美國商務部3月16日發布的報告，美國2月份房屋開工率經季節調整后年率為57.5萬戶，較前月下挫5.9%，跌幅創下4個月之最。與之相對應，美國最新的新屋建筑許可證核發數量、新屋銷售以及建筑商信心等關鍵指數也全線下跌，表明市場徹底復元尚需時日。此外，仍處于9.7%高位的失業率更是老話題。

上述數據都在說明美國的經濟增長依然疲軟，不過，把目光轉向美國股市卻發現“這邊風景獨好”——2010年以來，道瓊斯工業平均指數已經累計上漲超過300點；標準普爾指數更是首次創17個月新高，3月17日又攀高至1166.21點。分析認為，美國聯邦儲備委員會在較長時間內保持現有低利率水平不變是美股上漲的最大“推手”。

反觀中國A股市場，在全球金融危機肆虐的背景下，中國經濟率先復蘇，經濟增長成功保八。不過，正是由于中國經濟率先復蘇向好，關于經濟刺激政策退出的預期開始泛起。央行行長周小川在全國兩會期間就表示，經濟刺激政策遲早將面臨退出問題，但時機的選擇要非常慎重。由于擔憂刺激政策退出，A股市場就像“頭戴緊箍咒的孫悟空”，鮮有出色表現，2010年以來，上證綜指累計下跌超過200點，跌幅約為7.05%。尤其是受調控政策影響較大的地產和銀行等板塊跌幅較大。A股市場僅有中小板綜合指數表現較為出色，2010年以來上漲超過80點。

有專家對此表示，中國出現經濟基本面復蘇但股市走弱的現象，確實與市場擔憂刺激政策退出有關。但同時還應該看到，此前A股市場是先于外圍市場探底，并且在上漲速度和強度上均高于外圍市場，因此2010年以來的A股市場下跌可以理解為是股指上漲速度過快后的調整。一旦經濟真正徹底復蘇，股票市場一定會有所反應。

英大證券研究所所長李大宵表示，刺激政策退出會對股市有所影響，但待到刺激政策真正退出，那么經濟基本面也意味著真正復蘇，在一定程度上將抵消和支撐刺激政策退出的不利影響。

(袁甲峰 編輯)

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