國信證券稱美國逾五成大中盤基金參與金融衍生品

國信證券表示，美國市場中逾五成大中盤共同基金參與金融衍生品，而其中股指期貨被更多的定位于一個策略工具，并不是主要的投資品種。

據每日經濟新聞2月25日報道，股指期貨在海外市場起步較早，且已運行了相當長的時間。共同基金對股指期貨的應用和發展，對國內基金公司在產品研發等諸多方面具有相當的借鑒意義。

近日，國信證券就此撰文表示，表現優異的共同基金內大中盤型基金對股指期貨參與程度更高。晨星在2006年3月31日考察了美國市場中3年基金業績排名前十位的大中小盤基金使用金融衍生品（股指期貨為主）的情況，得到了該日金融衍生品占基金凈資產的比例數據。其中，大盤基金參與度（基金數量）為53%，投資比例不超過5%；中盤基金參與度為60%，投資比例不超過2%；小盤基金參與度為23%，投資比例不超過1%。由此可見，大中盤基金參與程度較高，但投資比例很低。

文中進一步指出，共同基金應用股指期貨是基于其兩個基本功能，即控制投資組合的Beta值（貝塔系數）與利用杠桿改變投資規模。在海外共同基金的實踐中，股指期貨被更多的定位于為自身持有的股票投資組合而服務，或作為一個策略工具，并不是主要的投資品種。而在投資目標上，股指期貨可以幫助共同基金解決擇時與選股的沖突，改變資產配置，應對現金的流入和流出，打開海外市場通道，創設指數基金，規避種種投資限制、建立保本基金等。

而在上述投資目標中，創立指數基金被指數基金大量廣泛運用。據統計，美國的指數基金中運用股指期貨的比例大約為40%。創建指數型基金最傳統的辦法是全復制法與分層抽樣法，這兩種方法不可避免地要在初始建倉期產生大量的交易費用，同時還要考慮分紅的再投資，成份股調整等問題。除此之外，海外指數基金還經常運用股指期貨與國債相結合的方式來創立指數基金，這種方法大幅減少了交易費用，在無套利的情況下會精確的復制指數。有鑒于此，國內有些基金公司也在進行相關方面的研究。

(嚴洲 編輯)

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