博弈力量加強 滬鋼靜待明年崛起時

業內人士表示，目前鋼價仍呈底部抬高的上行走勢，預計春節之后在資金壓力的減小和國內外需求的共同推動下會有進一步的上漲。　
　　
期貨日報12月21日消息，在當前的市場格局當中，中國鋼材市場價格的變化，既有成本上升的推助，也有供需關系的逐漸好轉而利于鋼廠提價的動力。另外，今年下半年以來流動性的充裕，主導了大宗商品的牛市格局，各類商品價格瘋狂上漲，而期鋼價格上漲幅度相對較小，存在一定的補漲需求。因此，從中長期來看，期鋼升勢未改。具體因素分析如下：

一、供應狀況將在政策與市場的作用下進一步改善

1.拉閘限電減少粗鋼產量，四季度產量大幅下降

受拉閘限電因素影響，今年四季度開工率明顯不足，日產量由四月份最高184.68萬噸驟降至9月份159.83萬噸，當月粗鋼產量在今年以來首次跌破5000萬噸，10月雖小幅反彈至5030.46萬噸，但依然為本年次低水平，四季度粗鋼產量將顯著低于前三季度的平均水平，照此看來，全年粗鋼產量將在6.25億噸左右，同比約增長10.42%。

2.政策調控下，2011年凈增煉鋼產能將明顯減少

在鋼鐵行業當前的景氣度水平以及國家對過剩產能行業的高壓政策之下，未來幾年新增產能投放量將逐漸回落，這主要是由于以下兩方面原因：

（1）鋼鐵行業投資回報不足。這幾年新增粗鋼產能較多主要是由于前幾年鋼鐵業景氣度較高時開工所形成，隨著近幾年鋼鐵行業利潤率的急劇下降，投資回報率已大幅低于工業項目平均水平，政府和私人投資鋼鐵行業的積極性正逐漸減退。（2）國家調控力度明顯加大。從近兩年來看，國家對鋼鐵產能控制的決心和力度已然明顯加大，且不排除有進一步的鐵腕政策出臺。短期來看，政府將依托《鋼鐵行業生產經營規范條件》出臺清理的相關細則。這些措施將使未來幾年很難增加新的鋼鐵產能。

二、鋼材下游需求增速將繼續保持

1.固定資產投資將放緩，但仍可維持在18%以上

2010年1—10月，我國城鎮固定資產投資完成額187556.00億元，同比增長24.4%，預計全年增長超過24%。2010年1—10月，城鎮固定資產新開工項目計劃總投資額154270.00億元，累計增長23.8%。由于固定資產投資周期相對較長，今年新開工項目將在明后年延續，因而明年上半年以前不會出現明顯下滑。

2.房地產投資雖有遠慮，但無近憂

2010年1—10月份，房地產累計新開工面積為131800.00萬立方米，同比增長61.90%，今年以來始終維持高位，作為先行鋼材消耗指標，這意味著至少未來6個月的房地產行業所用鋼材的需求量還是有保證的。我們認為，盡管房地產成為政策調控的焦點，且不排除出現新一輪調控措施，但短期（至少兩年之內）來看，其對建筑鋼材市場的影響應十分有限，這也印證為何房地產調控以來，螺紋鋼的價格仍然一直強于其他鋼鐵品種，主要還是因為需求比較旺盛。

三、原料成本“漲”仍是主旋律

1.流動性寬裕是資源價格上漲的主要推手

結合流動性來看，受美聯定量寬松貨幣政策的影響，美元貶值是長期趨勢，這將導致包括中國在內的其他國家的匯率波動，過剩的流動性會加速流入股市、大宗商品市場以及新興市場，不斷推高資產價格和制造資產泡沫。鐵礦石作為重要的基礎資源，在流動性充裕的推動下，價格必然有一定的上漲，助推粗鋼成本進一步抬高。

2.主要產鋼國產能的恢復，將使礦石的國際需求維持較高水平

隨著金融危機陰影的逐步消散，鋼鐵生產大國正逐步復產，其對鐵礦石的需求將推升價格繼續上行。據國際鋼鐵協會統計，1—9月全球粗鋼產量同比增長19.4%至10.46億噸，遠超過中國12.74%的增速。另外，10月份黑德蘭港口管理局鐵礦石發貨量為1699萬噸，其中發往中國的鐵礦石量銳減四成，這也是10年來日本首次超過中國。國際需求的穩步回暖將使得鐵礦石價格易漲難跌，這也是我國四季度粗鋼產量下降而原材料價格維持堅挺的主要原因。盡管國內鋼企積極進行海外資源投資以及國內資源的加大開采，但是短期內難以對高品位礦石資源的進口起到緩解作用，因此，2011年鐵礦石價格的走勢仍以上漲為主。

綜合以上分析，近期鋼材市場在國內外流動性依然寬松、供求關系有所改善、鐵礦石價格上漲的支持下，不得不進入高價位冬儲階段，市場各方情緒趨于謹慎。總體來看鋼價仍呈底部抬高的上行走勢，預計春節之后在資金壓力的減小和國內外需求的共同推動下會有進一步的上漲。后期需要注意的是，宏觀經濟走向的動蕩以及鋼鐵產業政策的調控所帶來的風險。

(劉洋 編輯)

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