忘記慘賠的過去吧！避險基金經理人看準情勢出手 紛紛重出江湖

華爾街避險基金曾走過呼風喚雨的年代，卻也面臨過失敗慘賠的時刻，不過，在現階段經濟情勢詭譎、局勢多空不明時，卻也成了基金經理人東山再起的最佳時機。

據《紐約時報》報導，一度黯然退出市場的傳奇避險基金經理人 James J. Pallotta，最近決定重做馮婦，成立新的避險基金。

52 歲的 Pallotta 是波士頓塞爾提克隊的合夥老闆之一，他過去的知名事蹟，主要是擔任大型避險基金經理人，為投資人賺進大筆財富，但是最後卻也因為基金不堪虧損而收山。不過，近來的經濟情勢出現騷亂，讓他和其他許多表現傑出的同業一樣，選擇復出一途。

把舊的基金收掉，成立新的基金，讓這些經理人可以將過去的紀錄一筆勾消，從頭開始募集資金。但是，會有人願意把錢投進失敗過的避險基金嗎？恐怕還有很多。Pallotta 在虧損收山之前，經常幫他的客戶帶來豐厚回報，他的新基金，名為 Raptor Evolution，正是由舊的基金 Raptor Global 演進而來，分析師認為他要吸收資金將不會有問題。

一位避險基金投資主管 Tim Berry 說：「他要吸金很容易嗎？是的。他有著長久良好的成功紀錄。」

和 Pallotta 一樣想東山再起的，還包括索羅斯（George Soros）的前交易員 Gabe Nechamkin 及 John W. Meriwether 等人。Nechamkin 要開始他第 2 個避險基金，Meriwether 則要成立第 3 個，Meriwether 以前建立的 Long-Term Capital Management (LTCM) 曾建立輝煌功績，最後卻在1998年蒙受重大損失悲慘倒閉，也成為著名案例。

並不是每個人都能有第 2 次、甚至第 3 次機會。避險基金往往能帶來巨額的回報，也寫下過華爾街的致富傳奇，但是同様歷經過不堪虧損的痛苦時刻。據 BarclayHedge 統計，在過去的 2 年半中，投資人從這些私募基金投資工具中，共撤出 3200 億美元資金，使這類基金規模總計約剩 1.5 兆美元。

小規模基金的受創最重，據研究機構 Heidrick & Struggles 統計，基金總數已經由 2007 年的 12000 支，縮減到現在僅約 8400 支。

整體產業的規模，在 2008、2009年都出現萎縮，今年也好不到那裡去。據 Lipper 統計，直到 8 月底為止，避險基金的平均規模約減少 1.4%，投資人的疑慮不斷增加，認為他們或許更該投資低成本的指數基金。同時間的統計，S & P 500 指數上漲了 0.5%。

過去 3 年，幾乎半數的避險基金都未能達到足夠水準，來幫投資人賺到錢，這類基金不僅通常會收 1-2%的手續費外，還會從基金的利潤中收取 20% 的績效費。

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過去擔任 Tiger Management 主管的 Todd Buchholz ，如今則掌管掌管房地產避險基金 Two Oceans。他認為，避險基金雖說還未到已經死亡或奄奄一息的階段，但重創難免。一些經理人收掉他們表現不佳的基金，但仍努力說服那些舊的投資人，以及部分新的客戶，投資他們的新基金。

但要這麼做，會面臨兩個挑戰，首先，他們可能必須要先補平虧損，才能再領高額的績效獎金。其次，他們還得說服投資人，他們已經從失敗中學到教訓，新基金會採取新的策略，至少在表面上，能解決過去的問題。

例子之一，像Jeffrey Gendell 的公司 Tontine Capital Partners，他們在 1997-2007 年平均每年獲利為 38%，但在 2008 年受重創，70 億美元的規模損失超過 3 分之 2 ，因此必須關掉 2 支基金。幾個月後，在2009年，Gendell 又開設了新的基金。他也在新基金給投資人的信中強調，新基金只會投資易於交易的標的，而且不會使用槓桿或借貸，以提高獲利。並強調，在投資人重新補回之前的損失之前，他不會再領績效獎金。

而這些傑出經理人能否成功復出的關鍵，則在於投資人是否願意原諒他們，忘記過去的損失。

一位從業人士表示，這些經理人多半不願多提東山再起一事，只想說成功的過去，但不想談最近的失敗。他說：「這是個很怪的動態，你只想成為好事的一分子，卻不願是壞事的一部分。」

以 Pallotta 來說，在 Raptor 基金最夯的時候，總資產超過 120 億美元，擁有許多美好的過去。他在為富豪 Paul Tudor Jones 工作的15年間，平均每年收益可達19.2%。Raptor 在 2008 年損失達 20% 之後，也被踢出 Tudor Investments，在 2009 年初表現平平之後，他決定在 6 月收掉基金，並告知投資人，他對這行某些面向的結構上可持續性感到懷疑。

據指出，Pallotta 將會操作他事業開始時最熟悉的領域，來重新開始避險基金，他僅找了少數人的團隊，並不打算馬上再成為大型基金。目前，他已經贏回部分舊投資人繼續加入，也有新投資人參與。不過他準備要先賺回先前的損失，才開始收績效費。

Berry 這麼認為：「如果他維持對投資的熱情，不在意操作一陣子小型的基金，並且想證明他能做得到，那麼他應該會做得不錯。」