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QE2為債務貨幣化埋下了伏筆，將增加美聯儲未來為美國財政赤字融資而承受壓力的幾率，很可能使美國陷入“債務黑洞”之中。
據中國證券報11月17日報道，美元與美債一直是美國經濟霸權的兩大象征，但今天“泛濫的美元+瘋狂的美債”這一致命的組合，很可能使美國債務依賴型經濟泡沫加速破滅。
美國是債務依賴型經濟體制，政府赤字財政、國民超前消費、銀行金融支持是這種體制的全部內容。1994～2009年的16年間，美國財政赤字累計5.19萬億美元，其中聯邦赤字3.48萬億美元，美國個人部門主要依靠房產泡沫融資支撐的消費透支高達6.72萬億美元。在此期間，美國經常項目逆差的規模也呈急劇增大趨勢，到2000年超過了4,000億美元，2006年達到8,115億美元。經常項目赤字累計達到6.4萬億美元。
在借款“依賴型”體制下，美國長期國際貿易逆差和經常賬戶逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環周轉運動為保證。而要保證美元不間斷地循環周轉運動，就必然要依賴其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元通過購買美國債券投資于美國，于是美元回流至美國如此循環往復，美元便實現了其循環周轉運動，這就是所謂美元循環周轉機制。這決定了只要美國是這種債務依賴型經濟，美元就有內在超發的沖動。
而由于美元在國際貿易計價、世界外匯儲備及國際金融交易中分別占48%、61.3%和83.6%的絕對地位，因此，“美元本位制”實際上已經演變為美國的“債務本位制”。美國利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。作為貨幣發行國，美國可以通過增發貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。
(雷東升 編輯)
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