關注高鐵主題投資

在基數效應不斷走高和經濟增長動量減弱的共同推動下，下半年中國經濟增速將繼續趨緩，包括工業生產、固定資產投資等增速將回落。雖然經濟出現二次探底的可能性不大，但是下行風險在增加。政策方面，基于經濟下行風險增加而通脹高企風險降低，宏觀政策持續緊縮的必要性將會大幅降低，現有緊縮政策執行力度可能會局部、適度松動，由此帶動證券市場企穩。在這種預期情況下，我們認為二、三季度市場難以有反轉的行情，但是圍繞“結構調整”的主題投資會有比較好的機會，高鐵將是我們重點關注的領域。

　最近媒體報道，2020年中長期鐵路網規劃有望提前到2015年完成，2015年我國鐵路運營里程即將達到12萬公里，期間鐵路建設投資有望達到3萬億元，是“十一五”期間的1.5倍，預計2011-2015年年均鐵路投資規模將維持在6,000-7,000億元。據悉，鐵道部正在研究對中長期鐵路發展目標的調整，計劃2030年鐵路運營總里程提高到17萬公里，發展的重點仍然是高鐵。可以預見，未來20年高鐵建設將會是一種持續高投入的狀態。

　大規模的高鐵建設及建成運營，將對未來中國經濟區域及產業結構產生重大影響，相應地也會給相關的上市公司帶來投資機會。

　按照行業受益順序，大規模高鐵建設將首先惠及鐵路有關的建筑類企業。根據國家的規劃，“十二五”期間，將建成六大樞紐性的客運中心和十大區域性客運中心以及多級城市站點的客運網絡。目前已處于前期工作的有210多座，已經啟動、包括在建和已經建成的則有312座，2012年計劃新建成804座車站，總投資規模約1500億元，這將給相關的建筑裝飾類上市公司帶來豐厚的利潤。

　其次是軌道交通裝備產業。高鐵建設帶動動車組需求快速發展。動車需求是一個從無到有的過程，2006年動車組在車輛中占比還微不足道，但是到2011年動車組在整個鐵路車輛市場占比接近40%。根據鐵道部的高鐵建設規劃，到2020年，中國高鐵客運專線里程可以達到2萬公里。假設每公里車輛保有密度為1.4輛，可以測算出，到2020年，動車組理論保有量在2.8萬輛（2.5萬公里×1.4輛/每公里）左右，這可以使得相關企業按現有產能滿產到2018年。

　最后，從長遠來看，在高鐵建設的中后期，高鐵的運營將會拉動區域旅游和零售等消費產業。一是高鐵的時間性強，安全性高，票價有明顯的優勢，節省了旅游成本，相應增加了消費者的購買力；二是高鐵運營使得城市間的時間距離大為縮短，便捷的交通激發了居民的出游愿望；三是高鐵帶來的人員流動提高了酒店的入住率、餐飲的上座率，增加了旅游地的零售消費。隨著時間進入2010年至2015年的高鐵建設和收獲期，預計高鐵沿線，特別是通過高鐵與發達城市相連的中西部城市，其零售業和旅游業將出現明顯的增長，相關上市公司的業績也將隨之受益。