細則未出銀行缺位期貨商互簽結算協議

“股指期貨應該是四月中旬上市，商業銀行來不及踏上首班車了。”一位期貨公司高管向記者表示。

3月12日和15日，中金所連續批準上海大陸和新疆天利、匯鑫3家期貨公司為交易會員單位。截至目前，該所會員達127家，其中，全面結算會員15家、交易結算會員61家、交易會員51家。

15日，證監會就《證券投資基金投資股指期貨指引》向社會征求意見，基金投資股指期貨即將有據可依，而券商參與股指期貨IB業務近期將開閘，對應的是，商業銀行如何參與股指期貨仍無動靜。

15日，金瑞期貨金融事業部一楊姓負責人告訴記者，商業銀行在股指期貨中扮演的是特別結算會員角色，但相關細則遲遲未出，所以今年1月起，沒有結算資格的交易會員期貨公司（下稱交易會員）便與全面結算會員期貨公司（下稱全結會員）頻頻接觸，近期已簽訂結算協議。

她同時透露，目前15家全結會員基本已找好交易會員下家。“每家全結會員簽約的交易會員在2-3家。”

增資擴股風起

“既然結算業務先由全結會員承擔，我們肯定會考慮增資擴股。”3月15日，長城偉業期貨總經理袁小文向記者表示。

一位浙江系全結期貨公司副總也表示，“公司去年增資過，今年很可能繼續。”

根據監管規定，為防范風險，參與股指期貨經紀業務的期貨公司，注冊資本要求不得低于客戶保證金的6%，而警戒線為6%的1.2倍即7.2%。也就是說，期貨公司如果希望擁有1億元的客戶保證金，必須先把自己的注冊資本金補足到720萬元以上。

然而，對于全結會員而言，其凈資本要求將更高。

“對于全結會員而言，交易會員相當于他的一個大客戶，大客戶底下有很多小客戶。”金鵬期貨副總經理喻猛國形容道。

根據中金所相關規定，“結算會員對其受托交易會員的期貨交易承擔履約責任，交易會員無法履約時，結算會員應當代為履約”。這意味著，交易會員在期貨交易中違約時，結算會員將先以該交易會員的保證金承擔其違約責任；如果交易會員的保證金不足，結算會員應當以風險準備金和自有資金代為承擔違約責任。

“因此，全結會員計算注冊資本金要求時，不僅要考慮自己客戶的保證金數量，還要加上與自己有結算業務往來的交易會員的保證金數量。”袁小文解釋道，“但這并非加上交易會員所有的保證金數量，要去掉做商品期貨的那部分保證金，和你結算多少算多少。”

假設一家全結會員的期貨保證金為10億元，而與其有結算業務往來的交易會員股指期貨保證金為5億元，那么該全結會員的注冊資本金至少需要1.08億元（10×7.2%＋5×7.2%）。

袁小文透露，長城偉業計劃5年內將注冊資本由3億增至25億元。

事實上，近來，多家上市公司已公告即將增資旗下期貨公司。

3月13日，中國中期（000996.SZ）公告，股東大會同意向國際期貨增資3億；同日，長江證券（000783.SZ）稱，擬向長江期貨增資1億元。

結算業務叫好不叫座？

“我們是全結會員，今年不出意外會繼續增資擴股，但是為整體業務考慮，因為結算業務并不像外界所說的是‘香餑餑’。”一券商系期貨公司老總向記者直言。

此前有媒體報道，結算業務“風險與收益并不匹配”，被認為是商業銀行至今未涉足股指期貨的主要理由。

“對于全結期貨公司而言，也有這種感覺。”上述券商系期貨公司老總稱，“這是一個有風險，但收益偏低的業務。”

所謂風險，是指期貨市場出現系統性風險后，若交易會員期貨公司客戶大面積爆倉，結算會員應當先以該交易會員的保證金承擔其違約責任；保證金不足的，結算會員應當以風險準備金和自有資金代為承擔違約責任，并由此取得對該交易會員的相應追償權。

“雖然現在出現穿倉比以前少多了，但如果發生，全結會員就要拿自己的錢補其他期貨公司穿的倉，與之相對的是，我們能收取的結算費用卻少得很，收益與風險不匹配。”上述券商系期貨公司老總感慨道。

記者獲悉，一場結算費率大戰已悄無聲息地進行過。

“一些期貨公司將結算費率定在萬分之零點一左右，低于交易費率，但兩者占用的注冊資本金是相同的，從投資回報角度看，結算業務顯然是微利。”上海一家期貨營業部老總表示。

然而，上述老總同時透露，一些財大氣粗的全結會員正不惜血本地拉攏交易會員以搶占市場。“滬上有家券商系期貨公司提出半年內結算費優惠，所謂的優惠幾乎就是不收錢。”

永安期貨副總經理王中偉告訴記者，“畢竟這能使業務量提升。”