里昂證券看好中國非生活必需消費品行業

里昂證券認為，由于收入增長、儲蓄率較高等長期和短期因素支持，看好中國消費品行業。

里昂證券（CLSA）1月18日發布消費品行業分析報告，預計2010年至2011年消費品行業盈利將增長42%，短期和長期動力都在發揮作用。但估值仍然不高，消費品行業正交易在較其長期平均水平10%折扣的位置，并且較峰值倍數低55%。里昂證券看好的主題是中國、非生活必需消費品好于生活必需消費品、休閑和娛樂消費；以及亞洲品牌。里昂證券首選包括華潤創業、百盛、安踏、旺旺、迅銷（Fast Retailing）、日本煙草、LG生活健康株式會社（LG Household &Healthcare）、Top Glove、永利澳門酒店和SJM澳博控股。

里昂證券指出，看好亞洲消費品行業的長期因素包括收入增長，這正達到重要的拐點；儲蓄率較高；許多消費品滲透率較低。短期因素包括消費者信心較高；證券和房地產市場反彈；政府刺激措施。

相比亞洲其他行業，里昂證券將增持消費品行業。這與里昂證券的全球策略師Christopher Wood的建議增持國內行業一致。非生活必需消費品09年反彈108%，跑贏市場40%，市場上漲幅度為58%。生活必需消費品跑輸市場10%。但估值仍然合理，亞洲消費品行業正交易在2010財年市盈率18倍的水平上，這較長期平均水平20倍有10%折價，并且較峰值倍數低了55%。盈利升級將推動再次重估，因市場尚未將其2010年和2011年預期實質性計入更新升級的預期。

里昂證券看好中國的非生活必需消費品、休閑消費品以及品牌消費品。里昂證券看好許多國家，但中國仍然最佳。里昂證券的首選買入企業是華潤創業（00291）（29.85港元，買入評級）、百盛（03368）（14.90港元，跑贏大盤評級）、安踏（02020）（11.80港元，買入評級）、旺旺（00151）（5.30港元，買入評級）。里昂證券首選賣出股票為李寧（02331）（26.65港元，賣出評級）以及中國蒙牛（02319）（26.70港元，賣出評級）。零售商亨德利（03389）（2.85港元，買入評級）是里昂證券在中國小型消費品企業首選。相比生活必需消費品行業，里昂證券傾向于非生活必需消費品行業，但將不會顯著減持生活必須消費品股票，因高價值生活必需消費品的滲透率在亞洲仍然較低。旅游和娛樂仍然是短期和中期的卓越主題。里昂證券建議買入攜程（CTRP.US，70.80美元，買入評級）、中國中航（00753）（5.79港元，買入評級）、永利澳門（01128）（10.80港元，買入評級）、澳博控股（00880）（4.59港元，買入評級）、信德集團（00242）（5.28港元，買入評級）和云頂新加坡（GENS.SP，1.24新加坡元，買入評級）。里昂證券還看好金沙中國（01928）（11.60港元，中性評級）。亞洲和中國品牌將持續獲取市場份額并且長期前景仍然看好。

里昂證券還指出，亞洲地區的其他買入選擇包括韓國LG生活健康株式會社（051900.KS）（281,500韓圓，買入評級）；印尼的巖倉集團（Gudang Garam）（GGRM.IJ，23,850印尼盾，買入評級）；泰國飲料（THBEV.SP，0.25新加坡元，買入評級）；馬來西亞的Top Glove（TOPG.MK，10.90林吉特，買入評級）、迅銷（9983.JP，16,050日圓，跑贏大盤評級）和日本煙草（2914.JP，326,000日圓，買入評級）；中國臺灣地區的遠東百貨（2903.TT，37.4元新臺幣，買入評級）；印度的聯合酒業（UNSP.IB，1356.3印度盧比，跑贏大盤評級）。在美國，里昂證券看好可口可樂（KO.UN，56.88美元，買入評級）、可口可樂企業（CCE.UN，20.98美元，買入評級）、Dr Pepper Snapple（DPS.UN，28.21美元，買入評級）、荷美爾食品（Hormel Foods，HRL.UN，38.54美元，買入評級）以及泰森食品（TSN.UN，12.97美元，買入評級）。

(宦翔 編譯)

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