高盛維持阿里巴巴“沽售”評級

高盛近日表示，預期阿里巴巴Gold Supplier會員淨增長數量放緩，維持目標價11港元、“沽售”評級不變。

高盛在報告中指出，由於該集團管理層透露，受農曆新年因素影響，Gold　Supplier會員淨增長低，少於早前預期每季增長5000名至8000名，該行將今年首季增加數量預測由8000名調低至約6500名，料今年次季數字將反彈至8000至9000名水準，但仍少於去年平均1.3萬名季度增長，亦較調查預期的1.1萬名以上少。

高盛相信，Gold Supplier增長放緩或損害股價表現，加上近期每月每戶平均收入（ARPU）下跌，令該行不預期增值服務收入可抵消2010年基本價格下降影響。

高盛調高由第二季開始，“中國誠信通”會員淨增加數至每季5萬名，ARPU則降至1688元（人民幣．下同）水準，原先為2800元。

由於去年第四季阿里巴巴營運利潤率較高盛預期少2至3個百分點，加上管理層透露，受近期並購及降價影響，未扣除股權報酬支出的營業利潤（非GAAP）營運利潤率或由09年的33%降至今年的30%。

報告表示，將削減2010、11及12年的非GAAP每股盈利預測13%、7%及12%，至0.35元、0.46元及0.52元。

高盛指出，今年是阿里巴巴的毛利率過渡年，因此調高今年非GAAP每股盈利預測由28倍增至30倍，與內地網路同業相若.另外預計今年至2013年盈利年複合增長率為20%。