上海中期期貨指出鄭棉后期走勢不容樂觀

7月19日，鄭州棉花期貨震蕩上行，終盤主力合約減倉收陽。上海中期期貨分析師見驚雷指出，鄭棉后期走勢不容樂觀。

由于國家拋售棉花儲備的措施遲遲沒有出臺，鄭棉近月1009合約價格再創歷史新高。1009合約全天上漲215元，最高報18,410元/噸，收盤報18,390元/噸，強勢領漲；主力1101合約跟隨上漲，全天上漲120元，最高報16,410元/噸，收盤報16,385元/噸，相對較弱。由于新年度棉花供求基本平衡，投資者可擇機在1101合約建立空單。

進入2010年以來，國內棉花價格持續上漲，不斷刷下新高紀錄，現貨市場上最高時甚至出現過19,000元/噸的報價。在這種情況下，國家調控棉花價格的預期不斷增強。自2010年6月中旬開始，中國棉花協會就曾經發出價格預警，提示國家拋儲預案和增加配額的計劃都已完成隨時會出臺。后來，市場又傳言國家拋儲的時點可能選擇在7月中旬。然而到現在，既沒有國家拋售儲備的舉措，也沒有增加配額的具體辦法出臺。

從數量上，國家目前大概擁有棉花儲備120萬噸，考慮到必須的戰略儲備，棉花可拋售數量大約為60萬噸。根據6月底的調查數據，國內棉花商業庫存總量為190萬噸（包括外棉和進入流通環節的棉花，不包括國儲棉），如果60萬噸儲備兌現，供應總量為250萬噸。到新棉上市前，按照3個月，每個月消費88萬噸計算，紡織企業的需求總共為264萬噸，略有缺口。但實際上，很多大中型紡織企業在低價時購買了大量棉花備用，到新棉上市前，棉花供求是基本平衡的。

而1101合約價格相對較弱，主要是因為市場預期2011年棉花產量將大幅增加，全球將結束連續三年減產的局面。美國農業部7月份全球棉花供需報告，全球2010/11年度棉花產量預計達到2,526萬噸，比2009/10年度增加294萬噸，增幅13%。其中美國棉花預計產量398萬噸，與2009/10年度的263萬噸相比，大幅增加了51%。新年度預期中國棉花產量將為718萬噸，較2009/10年度的640萬噸增加70萬噸，增幅10%。

國際棉花咨詢委員會（ICAC）發布的全球供需預測，預計2010/11年度，全球棉花產量增長14%，達到2,500萬噸。消費方面，預計全球棉花消費量為2,490萬噸，同比增長了2%。這樣，全球范圍內棉花供求基本平衡。

綜合來看，在供求預期平衡的基礎上，無論是代表舊棉花的鄭棉1009合約，還是代表未來上市新棉的1101合約，上行動力都不充分。目前的上漲很可能是最后的瘋狂，投資者宜冷靜對待，考慮到1101合約持倉未隨價格上漲而增加，后市下跌概率大。

(董雪峰 編輯)

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