化工行業2011年投資策略：結構調整中實現新周期的成長

國信證券認為，化工企業平均銷售收入及利潤指標超越歷史最高水平，表明化工行業走出低谷、實現復蘇，2011年化工行業投資主題在于“十二五”重點發展行業新材料、節能環保及新能源上游關鍵材料。

國信證券2011年投資策略報告指出，化工企業平均銷售收入及利潤指標超越歷史最高水平，表明化工行業走出低谷、實現復蘇，進入“十二五”后將走向新一輪經濟周期的增長。精細化工產業提供新興產業用關鍵材料，通過研發滿足產業升級需要，也將成為新一輪化工行業增長的引擎。

紡織上游行業景氣度高，高棉價利好滌綸短纖行業需求、盈利提升，印染助劑、染料需求穩步提升、盈利增長；需求增長、環保壓力&產業政策推動農藥的行業整合帶動農藥行業投資機會，農產品漲價刺激化肥價格維持高
位，鉀肥景氣長期向好；輪胎短期成本壓力無礙長期需求增長，看好上游簾子布、橡膠助劑行業投資機會。

中國化工總體受益于油、氣價格上漲，油價在80-100美元/桶的區間、國內天然氣價格上漲將使得煤化工比較優勢得到加強。上下游議價能力的差異導致煤化工產業鏈利潤向上轉移，中國煤化工行業走向資源，擁有煤炭資源的一體化企業才能獲得核心競爭力。

2011年化工行業投資主題在于“十二五”重點發展行業新材料、節能環保及新能源上游關鍵材料：鋰電池材料、高性能纖維、可降解塑料、環保材料、顯示用化學材料等。關注受益下游行業復蘇及需求替代的滌綸短纖，需求向好及產業整合的滌綸工業絲和農藥行業。關注實現資源一體化的煤化工企業，長期關注通過創新實現“周期性成長”的下游化工優秀企業。

化工的本質是材料與過程行業，具備兩大特點：1）化工需求復蘇首先取決于下游行業銷售增長；2）優勢化工企業通過推出新產品，滿足下游行業不斷變化的需求而取得長期增長，如杜邦。因此，化工成長股具備兩大特點：周期性、創新性。化工行業的子行業雖多，但主要的下游行業無外乎：紡織、農業、房地產、汽車。因此，化工需求的復蘇首先是這四大行業的銷售復蘇。紡織行業上游對應的化工子行業為：化纖、染料、紡織助劑等；農業對應：化肥、農藥；房地產對應：純堿、氯堿、有機硅新材料等；汽車對應：塑料、橡膠輪胎、炭黑等。

(雷東升 編輯)

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