旅游板塊投資攻略

旅游板塊具有抗通脹能力，獨特資源的旅游景區具有提價能力。多重因素構成對旅游產業中長期利好。國家對旅游產業大力支持。對我國旅游業中長期發展形成重大利好。

綜合券商觀點得出，居民財富結構潛移默化的變化，基層人民收入水平的提高（年初沿海地區農民工工資的大幅上漲）。我國人均GDP 不斷上升產生了對旅游產業升級的需求。住房投資壓力的改善，醫療、教育和社會保障體系逐步改善。

政策方面，國家對旅游產業大力支持。去年年底，發改委發文將旅游產業定位為戰略性產業。近日，國務院辦公廳又印發了《貫徹落實國務院關于加快發展旅游業意見重點工作分工方案》，對去年《關于加快發展旅游業的意見》進行細化和補充。對國務院下屬50 余個部委進行了17 個業務條線的明確分工，這將非常有利于國家旅游局牽頭開展工作，對我國旅游業中長期發展形成重大利好。

四季度操作攻略

渤海證券研報指出，四季度板塊窄幅向上緩解年初至今快速上漲的壓力,為行業來年發展釋放向上的空間,建議投資者把握四季度過后接踵而至的春節黃金周及一季度業績大幅提升的機會,利用短期下跌積極布局;充分考慮氣候因素,一北一南成為旅游熱點.特別是南方溫暖的氣候更是吸引多數游客前往.四季度成為海南島的旅游旺季.考慮到春節黃金周三亞人數的集中與價格的抬高,12 月成為三亞游最優惠的時段. 基于上述策略,本期推薦的股票池為:中國國旅,首旅股份,三特索道,峨眉山A,桂林旅游,麗江旅游,宋城股份.

2011年旅游投資策略

德邦證券2011年旅游行業投資策略報告指出，建議對上市公司盈利能力與成長空間進行雙重考慮,對各子行業的投資排序依次為景區經營〉酒店經營〉旅行社. 1)景區經營:景區及相關資源在旅游行業中屬于稀缺資源,進入壁壘和毛利率較高,外延拓展空間有限,上市公司業績主要依賴于提價效應和游客規模.重點推薦:黃山旅游(600054),首旅股份(600258),麗江旅游(002033)等. 2)酒店經營:盈利模式為客房及餐飲收入,業態競爭激烈,進入壁壘適中,具有一定拓展空間,上市公司業績主要依賴于品牌管理和成本控制.看好經濟型酒店擴張機會,重點推薦:錦江股份(600754). 3)旅行社:進入壁壘很低,業態競爭激烈,毛利率較低,上市公司業績主要依賴于品牌管理和接待規模.看好行業龍頭的整合機會,重點推薦:中國國旅(601888)和中青旅(600138).

天相投資2011投資策略指出，主線1:布局十二五國家和地區的旅游規劃."十二五"時期,我國旅游業處于高速增長的新階段,國內旅游成為產業發展的基礎,中國旅游業進入發展最好的時期.建議從區域十二五規劃的角度布局上市公司.如北京的全聚德,首旅股份,西單商場,北京旅游;西安的西安旅游,西安飲食,ST長信(曲江文旅);云南的云南旅游和麗江旅游;海南的中國國旅,ST東海A,三特索道,首旅股份,*ST羅頓.桂林的桂林旅游. 主線2:旅游業與文化產業融合.為了實現旅游業成為國民經濟戰略性支柱產業的目標,旅游業要與一二三產業融合發展,尤其是旅游業要與文化產業融合發展.國家先后出臺《關于促進文化與旅游結合發展的指導意見》和《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》,可以看出政策更傾向于做強旅游和文化的融合,打造高品質旅游演藝產品.目前涉足旅游和文化結合的上市公司主要有宋城股份,麗江旅游和ST長信(曲江文旅). 主線3:西安世園會的交易型投資機會.西安世界園藝博覽會將于2011年4月28日至10月22日舉辦.我們看好2011年上半年世園會的投資機會,相關旅游類上市公司是西安旅游,西安飲食,ST長信.西安世園會相關上市公司的估值會在2011年4月開幕之前有良好表現,但是在4月份之后估值將逐步向合理區間移動. 基于旅游十二五規劃,以及旅游與文化融合發展的戰略,建議"增持"ST長信,全聚德和首旅股份。

部分個股點評

首旅股份(600258):業績符合預期,等待價值體現

國泰君安認為，前門飯店并表促進整體收入提升.前門飯店于09 年底并表,預計10年前三季度貢獻收入增量略低于5000 萬;此外,由于前門飯店定位于接待國內高端團客,因而毛利率和凈利潤率均較低. 景區收入穩定增長.前三季度,南山文化景區門票收入同比增長約24%,該業務的穩定增長對公司業績起到很大的支撐作用. 盈利預測及投資建議:預計2010-2012 年,公司凈利潤增速分別為25%,28%,12%,EPS 分別為0.86,1.1,1.23 元.公司估值相對大盤折價約40%,低估值源于市場對南山門票分成引起的利潤漏出的擔憂,我們綜合分析后認為目前股價過多地反映了市場擔憂,建議參考2011 年業績,按分部估值給予目標價32.5 元,維持"增持"評級.

北京旅游

華訊投資認為，基本面：公司是北京首家以地方旅游為主導產業，涵蓋旅游景點、賓館飯店、旅游產品、百貨批發和建筑裝飾等不同行業的綜合性上市公司，2004年11月22日，北京京西新南城投資發展有限公司入主京西旅游。目前，公司下轄一家子公司(北京龍泉賓館有限公司)和七家分公司(潭柘寺景區分公司、戒臺寺景區分公司、妙峰山景區分公司、靈山景區分公司、百貨商場分公司、百花出租汽車分公司、賽陽特種水泥制造分公司)。

市場面：12月6日，北京市旅游局負責人透露，北京旅游十二五規劃已制定完成，根據GDP預期，未來五年旅游產業將成為北京重要支柱產業，力爭在2015年前實現全市入境游人數700萬人次，旅游總收入達到4000億元的目標。北京市旅游局負責人表示，北京市旅游“十二五”規劃已基本制定完畢。規劃提出，北京入境游人數力爭達到700萬人次，入境游收入達到85億美元，國內游人數達到20億人次，旅游總收入有望達到4000億元。該負責人介紹，截至目前，北京旅游業占全市GDP的比重已接近7%，到“十二五”末期，旅游業占全市GDP的比重爭取達到7%到10%之間，成為北京市的重要支柱產業。據了解，在北京市旅游“十二五”規劃中，特別增加了區域合作的內容，以不斷擴大旅游產業規模。各省區市可以互送游客，近年來，京津之間年均互送游客人數突破700萬人次。

價值研判：在二級市場上，該股整體維持區間震蕩整理態勢，從成交量的萎縮可以看出目前投資者持股心態良好，如果后大盤出現穩起該股反彈力度會很強，中線看多思路。后市重點關注該股成交量能否有效放大。

華訊金融數據研究中心通過大機構系統加權量堆積對支撐壓力進行測算，該股短線支撐位14元，壓力位15.69元。

麗江旅游(002033):印象麗江規模增、大索道前景好

興業證券認為，預計大索道2011 年接待量跳升,可較07 年峰值增長40%.我們結合云杉坪接待狀況,索道歷年市占率變動,及實地調研情況,判斷索道運能(供給)是決定接待量的關鍵因素;因而預計大索道重張后接待量將跳升,而非基于過去年份的線性增長.印象麗江座位數8-11 月份3 個月間增加20%,基于座位數的增加小幅調高盈利預測.作為國內盈利能力最強的旅游演藝節目之一,其增長短看規模,長望機制. 成為上市公司資產后,印象的股權結構有望進一步理順,打開長期發展空間. 2011 年是公司的利潤增長關鍵年份,利好云集.我們根據最近調研信息,上調大索道,印象麗江2011 年的預測;預計2010-2013 年的每股收益分別為0.01 元,1.11元,1.35 元,1.58 元(均未考慮大索道提價;索道提價對業績影響與環保基金關系很大,正文做敏感性分析).給予公司2011 年行業歷史的平均動態估值,安全價位為44 元. 我們認為,公司背靠實力股東,未來有進一步整合云南省內優質旅游資源的可能性,高速成長自2011 年始.重申"強烈推薦"的投資評級。

桂林旅游(000978):獲政府支持,政府補助增厚每股收益0.042元

中銀國際認為，桂林旅游(000978.SZ/人民幣14.65,持有)日前公告,公司因再融資收購"兩江四湖"景區而獲得政府補貼1,800 萬元;按15%所得稅率和3.601 億總股本計算,增厚公司今年每股收益0.042 元.因此,我們將會把公司2010 年每股收益預測上調至0.25 元,其中旅游主業貢獻0.18 元,福隆園地產結算貢獻0.07 元;由于補助存在一年一批的問題,暫不考慮"兩江四湖"政府補助的持續性,維持2011-12 年每股收益預測0.37元和0.48 元. 我們認為,作為桂林旅游業的龍頭企業之一,此次公司因收購并培育"兩江四湖"景區而獲政府補助,彰顯政府對其的支持和肯定.在同一邏輯下,公司將長期受益于桂林"國家級旅游綜合改革試驗區"政策細則的出臺.我們預計相關產業規劃出臺,重大項目落地的時間越來越近.我們推測,中長期內,公司將受益于:1)桂林市旅游產業環境改善;2)桂林市城市建設規劃,行政區劃和交通建設優化;3)重大項目建設與合作;4)金融,財政政策扶持等方面.

宋城股份(300144):循著"主題公園+旅游文化演藝"的成功模式不斷復制成長

東方證券認為，"主題公園+旅游文化演藝"具有很強的復制拓展潛力.考慮到我國主題公園和旅游文化演藝市場擁有巨大的市場潛力,其中,主題公園的人均消費水平3.5 至12.3 美元,遠低于北美地區的30 美元;旅游文化演藝則受益于游客不斷提高的個性化旅游需求和精神文化娛樂要求未來面臨快速的發展,我們認為基于公司對"主題公園+旅游文化演藝"業務的成熟運營,其有向其他旅游目的地復制和拓展該項業務模式的雄厚實力,未來"宋城"和"千古情"將會成為在全國享有高知名度的旅游文化連鎖品牌,公司也將實現產能的擴張與盈利的持續提升. 公司未來發展具有較大的空間.1)宋城景區門票低于杭州其他兩家旅游文藝演出,未來預計價格將有所上調,假設2011 年景區門票和演藝聯票價格分別提高15 元和20 元,將新增公司年收入7228.75 萬元.2)杭州樂園改建后推出的《杭州之夜》大型文化演藝節目將成功復制宋城模式,2012 年有望為公司貢獻超過2900 萬元的收入.3)以杭州及周邊地區少年兒童為目標群的動漫樂園,2012 年改建完成后市場潛在規模將達到230萬人.4)公司擬在海南省三亞市打造一座主題公園,并于主題公園內推出一臺新的旅游文化演藝節目,如果該項目得以實施,保守預計將新增公司收入7200 萬元.5)超過16 億元的超募資金將幫助公司在其他旅游資源豐富地區投資或者收購多臺文化演藝節目,實現公司業務模式的進一步\復制與擴展. 我們預計公司 10-12 年的凈利潤分別為1.71 億,2.28 億和3.17 億,按發行后股本計算,對應每股收益為1.02 元,1.36 元和1.89 元,結合行業重點公司2011 年平均41 倍的市盈率,同時考慮到麗江旅游在旅游文化演藝節目《印象麗江》注入后與公司有一定的可比性,參考市場給予麗江旅游2011 年56 倍的市盈率,我們認為公司的合理估值水平為2011年41~50 倍市盈率,對應合理價格區間為56~68 元。

海南航空(600221):借力國際旅游島建設,打造全產業鏈

安信證券認為，海口灣西海岸人工島項項目一期選址位于新國賓館的東北側2.4 公里海域處,將通過填海造地打造一個"海馬"形人工島,并通過跨海觀光大橋與濱海大道連接.形成陸域主要用于建設高檔酒店,商業區,涉外服務,水上娛樂和游艇俱樂部等高端產業.人工島項目一期工程2012 年10 月竣工. 向新華航空增資,降低資產負債率.公司擬向控股子公司新華航空增資15億元人民幣,降低其資產負債率的同時,可以為以后大新華上市鋪平道路. 新華航空是首都機場僅有的兩家基地航空公司之一,但運營飛機基本為經營租賃且機齡老舊,經營成本較高,資產負債率已接近80%的銀行警戒線,此次海航以每股3.5元價格對新華航空現金增資,持股比例由60%增至67.59%.公司依托新華航空,未來加快北京國際航線,天津國內干線的建設力度. 與西安市浐灞生態區管理委員會等機構成立融資擔保公司.通過控股子公司長安航空與浐灞生態區管理委員會等一同成立融資擔保公司,其中長安航空出資4億元,持股比例40%.將改善公司收入結構,提高公司收益. 海航集團加強對海航股份的支持力度.集團正通過一系列商業旅游,酒店與商業地產等相對成熟的開發建設或者資產注入,提升海航股份本身的回報率. 隨著海南離島免稅政策細則年底出臺,海南國際旅游島建設邁出最關鍵的一步. 公司將充分受益海南國際旅游島建設,打造整個航空旅游消費產業鏈.從而使海航股份與三大航上市公司純粹依賴于民航業周期的特質區別開來.預計公司2010年,2011年EPS達到0.62元,0.75元,目標價15元,維持"買入"評級。

(吳蘭蘭 編輯)

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