玉米期貨新高值得期待

近期，中國的貨幣緊縮政策引發了全球資本市場的恐慌，而由原糖及棉花市場開始的暴跌走勢則引發了周邊商品市場的恐慌性拋售，多數品種受到拖累。從近幾日國內商品市場的回落走勢可以看出，糖及棉花價格由于前期的上漲走勢積累了較多的獲利盤，跌幅居首理所當然，而谷物市場抗跌明顯。周一，谷物市場的強勁走勢也印證了短期資金對于谷物市場的偏愛。筆者預計，短期內玉米市場仍將保持一定強勢，價格仍具有繼續上漲的空間。
　　
一、加息周期無礙商品牛市持續
　　
11月16日，中國人民銀行發布公告，將存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5個百分點，這是今年央行第四次上調法定準備金比率。從規模上看，此次上調0.5個百分點的存款準備金率將凍結資金3650億元左右，而實際對國有大行的流動性影響不大，幾家大的商業銀行流動性仍十分充裕。在近兩個月以來，央行頻頻出手，在10月份意外上調基準利率25個基本點后又在11月份第四次上調存款準備金率，除了受持續上漲的CPI所引發的通脹預期的內憂外，美國量化寬松的貨幣政策使得大量熱錢流入的外患也是迫使國內采取緊縮性貨幣手段的重要原因。盡管上調存款準備金給市場傳遞出繼續加息的信號，但筆者認為，持續的加息與適度寬松的貨幣政策基調相違背，因此，真正的加息周期并未來臨。而對于商品市場而言，加息以及提高存款準備金等貨幣政策的收緊手段對于商品市場而言仍然是短期影響，畢竟商品結構性牛市除了貨幣因素以外，最根本性的因素仍然是商品本身的供需，基本面供需格局的扭轉需要一定的時間周期才能完成。
　　
二、調控政策頻出突顯市場短期供給壓力
　　
由于當前東北市場新玉米的上市量仍然有限，運力的緊張以及發往銷區的玉米利潤不高導致當前銷區的庫存保持偏低的水平，然而當前飼料及深加工企業利潤較好，需求強勁。目前，在東北新玉米供應暫無法保證以及12月份東北臨時存儲玉米拍賣逐漸退出市場的情況下，市場采購開始轉向跨省移庫玉米的拍賣。從本月開始，政府加大了跨省移庫玉米的拍賣數量，受到銷區需求的帶動，跨省移庫拍賣的成交率及成交價格大幅提高。據了解，在上周的拍賣活動中 ，安徽糧食批發交易市場及其聯網市場總竟價銷售玉米149.7萬噸，實際成交113.38萬噸，總成交率達75.74%，成交均價2015元/噸。而緊隨其后，合肥國家糧食交易中心、安徽糧食批發交易市場按照有關部門的規定，對國家臨時存儲(移庫玉米)競價交易細則進行了修改，與在東北產區進行的臨時存儲玉米拍賣細則規定類似，此次對于跨省移庫玉米競價細則的修改主要還是集中在競買人資格、競買數量上進行明確規定，不允許非飼料需求企業超量購買，盡管政府的主要意圖在于控制流通環節囤積玉米，但也顯示出政府對于短期市場供應的憂慮以及銷區需求強勁。

三、東北降雪影響上市量，現貨市場價格仍表現堅挺
　　
受玉米價格持續偏強影響，東北地區農民仍保持惜售心理，新玉米的上市量仍然受到限制，而近期東北地區出現大雪天氣也一定程度上影響了玉米的上市進度。由于雨雪天氣的出現，部分地區玉米的購銷活動基本停滯。據部爭貿易商反應，當前農民惜售心理仍較強，再加上降雪天氣，玉米收購量不大，道路積雪也給收購工作帶來一定難度，后期玉米的上市進度主要仍在于農民資金面需求的時間點以及降雪天氣的持續性。從企業收購價格來看，受當前深加工企業利潤較好以及近日降雪天氣令企業收購量縮減影響，周一黑龍江省綏化地區企業收購價格全面上漲，如中糧生化（肇東）公司廠內收購報價在1780元/噸（水分含量14%），較上周末上漲30元/噸。據中央氣象臺預計，近期我國北方地區仍有冷空氣進入，黑龍江及吉林省以及遼寧西北地區仍有降雪天氣出現，后期玉米上市量或繼續受天氣因素影響，現貨價格預計將繼續維持偏強態勢。
　　
四、后市仍可繼續持有多單
　　
從當前整個市場來看，盡管在周一的走勢當中部分前期漲幅較大的品種的暴跌走勢仍在持續，但包括玉米市場在內的谷物市場走勢則非常強勁，大連玉米主力1109合約增倉134756手，資金流入明顯，同時技術面表現強勁。從短期資金的動向來看，玉米后期仍有繼續走強的可能。盡管市場對于加息的傳聞仍然會對短期的資本市場形成壓力，但農產品的牛市格局仍將持續，而玉米市場將具有再創新高的可能性。后期來看，政策的動向仍然是玉米市場需要關注的焦點，同時隨著大范圍降溫天氣的來臨，東北地區降雪天氣需要關注。操作上投資者可繼續持有多單。

(王德軍 編輯)

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