價值洼地效應玉米存在買入機會

繼USDA10月供需報告中下調了美國2010/2011年度玉米期末庫存后，9日晚出臺的11月報告中，又一次將本來已經處于低位的庫存預估值下調，且調整的幅度遠超市場的預期。報告中，USDA預計美國玉米期末庫存為8.27億蒲式耳，較10月的預測值下調7500萬蒲式耳。美國農業部的利多報告進一步奠定了玉米后市走強的基石。上周五大宗商品由于資金流動性收縮引起大幅回調，或正好為前期上漲幅度較小的玉米提供買入機會。
　　
一、大豆、玉米比價接近正常水平
　　
玉米和大豆之間的比價關系一直受到投資者關注，目前大豆和玉米兩者比價在2.31附近，較前期的2.0比價已有大幅上升，這主要是因為美豆受利多報告影響大幅抬升，而玉米由于較符合預期保持平穩上漲。大豆和玉米的面積之爭尚難定論，再加上棉花近幾個月價格暴漲，明年美國農民可能會加大棉花的種植面積。所以，從目前三者的比價來看，玉米仍存在上漲的需求，特別是前期棉花、豆類均有大幅上漲的情況下，玉米或將出現補漲局面。
　　
二、飼料市場普漲，提振玉米價格上行
　　
近期我國豆粕現貨市場多數地區價格出現明顯上漲，其中青島連云港和湛江豆粕出廠報價3600—3650元/噸，較前幾日每噸上漲了100元；四平、秦皇島、周口和漳州每噸均漲了80元；日照和防城每噸上漲了70元。雜粕市場：菜粕全國均價2327元/噸，較上周一價格每噸上漲了3元，比前周周一每噸上漲了18元，但相對10月初價格每噸上漲了45元。全國棉粕均價2731元/噸，與上周一價格持平，較前周周一每噸上漲了23元，但比10月初每噸上漲了176元。近期我國粕類價格均有上漲，這對玉米纖維蛋白飼料市場具有一定的利好支撐。
　　
三、飼料需求回升，玉米替代作用顯現
　　
近日，我國大部地區生豬價格有所上漲，目前國內毛豬價格在6.3—7.2元/斤，上漲0.1—0.3元/斤。養殖效益：東北盈利150—350元/頭，華北100—300元/頭，華東、華南盈利150—250元/頭。目前，除東北以外大部分地區生豬存欄水平在7—9成，因大宗原料價格上漲帶動了養殖企業以及經銷商備貨積極性，10月份飼料整體銷售持平或增長5%—10%，并以豬料增長為主，近日國內飼料整體銷售有所好轉。養殖利潤豐厚，養殖戶補欄和擴大養殖規模積極性大幅提高，但由于豆粕、小麥價格上漲較快，前期大部分使用豆粕、小麥替代玉米的飼料企業再度調整生產配方，加大了玉米使用量。
　　
進入11月，玉米需求旺季來臨，玉米的需求將會明顯增加，對玉米價格的支撐也會更強。
　　
四、玉米深加工需求大幅增加
　　
隨著白糖價格近期的大幅飆升，淀粉糖價格也開始大幅上升，成本因素使得企業開始尋求相對便宜的替代品，玉米成為首要選擇，由此玉米深加工企業對于玉米需求量開始明顯增加。受產區玉米收購難度不斷增大的影響，加上北方鐵路動力持續緊張，近來關內地區的新糧到貨普遍較少，而陳玉米在經過了一年多的消耗之后，目前可供市場流通的數量則更加有限，多數企業面臨著玉米采購難的現狀。玉米供應偏緊的局面，加上農民的惜售心理，玉米價格走高也是理所當然。
　　
利空因素：
　　
11月10日央行宣布提高0.5%的存款準備金率，這相當于央行收回3500億元的流動資金，在此之后，各大銀行的存款準備金率已經達到17.5%，逼平歷史最高水平。坊間更有傳聞指出，部分大型國有銀行差別存款準備金率已經提高至18.5%，市場流動性可能存在收縮的風險。
　　
11月CPI數據創25個月來新高，這意味著接下來很可能將進入加息通道。實際上，10月以來，央行早已先后進行了多輪收縮流動性的舉措：10月11日上調了6家銀行的存款準備金率；10月20日啟動三年來的首次加息，并取消了首套房利率7折優惠；11月10日再上調存款準備金率，達到了2008年12月以來的最高水平。
　　
加息以及流動性收縮的預期也正是造成11月12日股市、商品市場暴跌的重要原因。但是玉米前期的上漲是符合基本面的上漲，并不存在嚴重的泡沫，而且和前期上漲過快的品種相比，存在一定的洼地效應。
　　
小結：
　　
綜上所述，由于飼料替代和深加工需求的不斷加大，玉米供應偏緊狀況仍將持續，再加上國儲前期進行了拋儲，后期也存在補庫的需求，玉米價格易上難下。11月12日玉米跟隨整個商品市場的恐慌下跌而下跌，本身基本面并不存在惡化的可能性。而且玉米前期的上漲更多是在基本面支撐下所進行的，不存在嚴重的泡沫，所以預計短期跟隨市場下跌企穩后仍存在買入的機會，建議投資者在2280附近建倉玉米多單。

（平安期貨 丁紅）

(王德軍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235