LLDPE經調整后將延續強勢

國慶之后，塑料期貨在股票市場出現逼空行情、原油價格高位盤整、周邊品種強勢等一系列因素的作用下出現了一輪中等強度的上攻行情，短期高點在11600附近，從形態上擺脫了8月至9月間形成的一段箱體。在近期基本面并無顯著亮點的背景下，塑料價格近期的上攻主要是由股市和周邊品種走強所帶動的，呈現出較顯著的氛圍性因素激發的特征。在19日夜間中國央行意外宣布加息25個基點的背景下，主力合約1101在20日低開于10900，恰好處于8月至9月箱體的上沿，隨后伴隨著市場總體氛圍的好轉而有所反彈。

對于塑料價格的短期走勢，筆者傾向于先弱后強的觀點，在20日出現一定幅度的日內反彈后，后期可能再度向下測試節前箱體的上沿部位，短期內傾向于偏弱振蕩，且不排除價格重新進入節前所形成的箱體內尋求支撐，但由于前期支撐價格的一系列因素并未完全消退，因此我們對中期走勢依然看好，理由主要來自于以下方面：

首先，美國經濟復蘇低于預期加強了市場對美國貨幣寬松政策的預期，這令美元呈現弱勢，而原油需求預計將會有所增長。近期國際原油主要在80美元/桶以上運行，亞洲石腦油、乙烯價格亦居于高位，上游原料對LLDPE產生較強的支撐。入冬前，國內PE需求會維持在相對旺盛的水平，據我們調研，更多的商家仍看好后期需求，市場調整過后，會有一波上漲行情出現。塑料自身基本面中，成本支撐作用仍顯著，且下游較旺盛的需求仍持續。

其次，股票和商品市場在節后的大幅單邊推動中已累積了大量的多頭獲利盤，尤其是股票市場在上破年線后已進入2009年9月至2010年4月間大擺蕩箱體的中間位置，同時亦面臨著解放2010年4月至7月間全部套牢盤的壓力，前期的巨大漲幅需要一定的時間來消化和修整。而商品市場經歷了金屬、棉花、豆類、橡膠的一輪多頭輪動行情后，諸多品種開始面臨重要壓力位。筆者認為，在外圍因素的影響下，商品期貨的單邊推升行情或將終結，市場短期內將呈現偏弱振蕩格局來消化前期漲幅。

再次，19日中國央行加息25個基點作為一個事件性因素并不完全出乎市場的預料，但其推出的時點則令大多數投資者有錯愕的感覺。在各地普遍推出地產限購令政策的同時，央行緊隨加息，這體現了中國政府對經濟運行中的結構性問題進行調整的堅強決心和對未來經濟走勢的偏樂觀判斷。但在日本實行事實上的零利率政策、歐美主要經濟體重提量化寬松措施的背景下，國內的加息政策也有可能導致熱錢流入壓力進一步加大。筆者認為，央行的加息舉措并不會改變商品和股票市場的總體運行趨勢，但在股票和商品市場面臨一定內在調整壓力和短線調整周期的背景下，這一政策將主要體現為短期殺傷力，我們仍維持對股票和商品市場總體上短空中多的觀點。

綜上所述，筆者認為短期內商品市場的單邊上行行情或暫告段落，相對于股票市場而言商品呈現跟跌不跟漲的格局已較為顯著。加息雖然短期內使市場面臨一定調整壓力，但也令市場的預期更為明確，并有可能導致熱錢流入進一步加速。總體而言，前期支撐塑料價格的基本面因素并未改變，外部氛圍也僅為暫時性調整，我們預期塑料價格在調整后仍將繼續強勢。

(期貨日報 陳偉剛)

(田莉 編輯)

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