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新浪科技訊 北京時間2月10日上午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將京東(Nasdaq:JD)股票的評級從“持股觀望”上調至“增持”，並將目標股價從28美元上調至34美元。
以下為報告全文：
與阿里巴巴的價值差距縮小
我們認為，2015年，以非美國通用會計準則計算，京東將實現盈利。這是由於：1)與騰訊的合作帶來了更高的營收貢獻。2)可觀的財務收入。3)品的調整提升了毛利率。
基於DCF估值法，我們將京東的目標股價從28美元上調至34美元，這相當於股價與毛利潤之比13倍，相對於我們給予阿里巴巴的19倍市售率有30%的折價。我們認為，考慮到相對價值，京東的股價與毛利潤比值與阿里巴巴的市售率是可比的。京東當前股價相當於2015年毛利潤預期的11倍，較阿里巴巴的前瞻市售率存在27%的折價。我們認為，未來一年，中國電商行業將出現波動，但京東的基本面將得到提升，這促使我們上調其股票評級。
不過需要指出的一點是，我們上調京東的評級並不意味阿里巴巴的市場份額將會下降，京東的份額將更多地來自下渠道。我們認為，這一中期投資主題仍未改變。
基於AlphaWise的最新調查，京東在中國電商市場穩定排名第二
一些關鍵信息包括：1)在中國一城市，相對於淘寶/天貓，京東佔有的消費者心智份額具有競爭力。2)快速、高質量的快遞服務是留住用戶的關鍵差異點。3)消費者通過微信購物的意願提升，這將有利於商品銷售總額的增長。4)主要下電子零售商在線上帶來的挑戰仍然遙遠。
與騰訊的合作以及營銷支出是盈利的關鍵
我們此前曾預計，與騰訊的合作將給京東的商品銷售總額和營收帶來很大的貢獻。不過，AlphaWise調查和我們的渠道調查展示了更樂觀的前景。基於我們的調查，自2015年年初以來，微信和移動QQ帶來的日均商品銷售總額已達到約4000萬元人民幣，但年初通常是季節性不利的時間段。此外，消費者購買的商品正在轉向利潤率更高的日用百貨等品類。
非美國通用會計準則利潤將更快地增長
我們此前預計，2015年，與騰訊的合作將帶來商品銷售總額的5%，但我們几乎沒有考慮廣告營收的貢獻。京東向騰訊預付了10億美元廣告費用，這筆費用將被攤銷，但不會被包含在非美國通用會計準則利潤的計算中。因此，任何增量營收貢獻都將帶來更快的非美國通用會計準則利潤增長。目前，許多電商平台都在大力投資移動流量，而這將成為京東的一個積極因素。京東可以靈活地將營銷預算分配至其他渠道，以打造品牌。因此，京東的營銷支出水平將成為影響盈利能力的關鍵因素，而這將取決於京東自身的意願。(維金)
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