玉米豆粕品種套利正當時

通過比較觀察，筆者發現玉米與豆粕之間出現關聯性套利機會，并且兩者價差已經成功突破下降兩年的趨勢線，再稍經技術調整，價差擴大或將水到渠成。
　　
豆粕出現價值洼地
　　
盡管CBOT美玉米最近走勢比較強勁，出現一個周線跳空缺口并不被技術性回補，但始終缺乏一個很充足的上漲理由。
　　
近期期貨市場連豆粕1105走勢異常強勁，一舉突破盤整達兩年之久的大箱體，技術形態向好，技術指標也不斷發出買入信號，按照箱體被突破后的量度升幅計算，上升目標位置將會在3730元附近。而且，在所有農產品都經歷了一波上漲之后，豆粕無疑就是最后一塊價值洼地。豆粕上漲的動力方向是清晰的。
　　
供求關系決定商品趨勢，買入供需緊張和價格處于相對低位的商品同時賣出供需寬松和價格處于相對高位的商品，豆粕和玉米之間無疑符合關聯套利交易原則。買入供需緊張和價格還處于價值洼地的豆粕，賣出供需寬松和價格已處于高位并呈滯漲形態的玉米是一個恰當的套利組合。
　　
玉米豆粕價差擴大
　　
玉米1105與豆粕1105長達兩年的價差下降趨勢線已被成功突破，目前價差正處于剛突破下降趨勢線后的加速階段，技術上當觸及1340元后需要一次正常的回抽確認，重新構筑新的上升通道，也借此糾正過分陡峭的上升斜率，回抽點以不重新跌破下降趨勢線為判斷標準，倘若跌破趨勢線則此次向上突破有可能是一次假突破。目前期貨價差是1221元，現貨的基差是1230元，差距不大，價差在1340元是一個壓力相對較大的阻力位，尚有119元空間，能夠突破此位則意味著價差擴大的空間被完全打開，玉米1105與豆粕1105有可能會恢復到2000元的正常價差水平，2000元是玉米1105與豆粕1105的合理估值區間。在此區間玉米與豆粕沒有套利價值。
　　
CBOT美玉米1105和CBOT美豆粕1105技術形態同屬盤整后的突破形態。但就K線圖來看CBOT美豆粕1105則是“小荷才露尖尖角”，剛突破一年箱體上軌313美元和前期高位328美元，后市有望挑戰383美元高點。就總體而言，相對其他大宗商品的漲幅，豆粕目前價格仍屬低估，因此，后市上漲動力充足，屆時CBOT美豆粕在恢復性上漲的指引下，連豆粕或聯袂而動。
　　
套利操作建議
　　
操作上，在價差回試下降趨勢線時，以不重新跌穿下降趨勢線并反彈至1100元為介入點位，買入豆粕1105同時賣出玉米1105，多空倉位數量應當相等，這是進行右側交易的重要法則：方向趨勢明確，逐漸建倉。止損位的設定：選擇以不重新跌入下降趨勢線為第一選擇；以925元為第二選擇。觸及任一選擇均應堅決執行止損操作，不可心存僥幸。倘若建倉后出現盈利，則應在突破1340元時加倉。止損位將提高至1300元，跌破1300元可減持部份倉位，余下倉位繼續持有觀望，止損位下調恢復至第一、第二選擇位。倘若加倉后有效向上突破1340元則繼續持有。平倉出局是一個重要階段，投資市場有一句諺語：“會買的是徒弟，會賣的才是師傅”。因此平倉出局階段是一個非常重要的階段。玉米1105—豆粕1105的合理估值區間在2000元，并且，2000元也是前期的成交密集區，阻力非常強大，因此，止盈位選擇2000元是比較合適的。觸及2000元時止盈30%倉位，有效突破2000元時繼續持有，不能有效突破則全部平倉離場，平倉離場后資金不再投入操作。
　　
由泛濫的資金流動性推動的商品大牛市，本身就缺乏一種相對的理性，主要原因也不是什么基本面，那只不過是一個資金操作的理由。漲得有多高就會跌得有多深，資金退潮后才會知道誰是裸泳者，投機的二八定律是永遠的規律，因此套利操作目前正適逢其時。

（華泰長城期貨 陳維倬）

(王德軍 編輯)

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