1月CPI解讀：通縮來敲門 寬松需加碼

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--國家統計局10日數據顯示，2015年1月中國CPI同比上升0.8%，較去年12月1.5%的升幅明顯下降。1月PPI同比下降4.3%，較上年12月份3.3%的降幅擴大，已連續35個月負增長。海通證券研究報告指出，1月經濟開局不佳，人民幣短期貶值、經濟通脹低迷等均要求央行加大寬鬆力度。本輪經濟增速已經創出24年新低，通縮風險甚於2005年，降息降準次數應不會低於歷史，因此未來應至少還有1次以上降息， 2次以上降準。

海通證券首席宏觀分析師姜超等人在報告指出，1月CPI大幅回落至0.8%，與預測一致，食品價格跳水至1.1%，源於鮮菜價格轉跌、春節錯位因素影響；而油價低迷、消費不振，非食品價格同比大降至0.6%。

2月以來菜價季節性上漲，但豬價繼續下跌，食品價格漲幅有限。預測2月食品價格環比上漲3.5%，2月CPI為1.3%。

1月PPI同比降幅擴大至4.3%，受油價下跌和大宗原材料價格波動影響，生產資料價格降幅擴大，PPI環比跌幅達1.1%。2月以來國際油價反彈，但國內油價仍低，且煤價、鋼價疊創新低，預測2月PPI環降0.4%，2月PPI降幅將擴大至4.4%。

海通證券預測，2015年CPI為1.4%，PPI為-4%，通縮仍為主要風險。1月經濟開局不佳，人民幣短期貶值、經濟通脹低迷等均要求央行加大寬鬆力度。觀察以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準，以同時增加信貸的供給和需求。考慮到本輪經濟增速已經創出24年新低，通縮風險甚於2005年，降息降準次數應不會低於歷史，因此未來應至少還有1次以上降息， 2次以上降準。