PTA后市將向上突破

進入12月份以后PTA主力1105合約一直在9300—9600區間振蕩整理，本周隨著商品價格整體上漲，突破前期的整理區間，已經逼近10000點重要關口。我們認為，后市PTA極有可能高位橫盤后，選擇向上突破。

原油中期仍然看漲

原油市場，紐約1月份輕質原油本月沖上90美元后連續在高位橫盤，技術上看，突破重要關口強勢橫盤是盤面強勢的信號，原油長期均線已經抬頭，趨勢正在醞釀中，中期轉強的概率很大，我們對原油后市持樂觀態度。

一方面，發展中國家尤其是中國需求將持續支撐國際油價。日前海關總署公布的數據顯示，我國11月原油進口量環比大增28%至2091萬噸，成品油進口量環比降29%至352萬噸。中國海關總署12月10日公布的初步數據顯示，2010年1至11月，中國進口原油21845萬噸，較2009年同期增加19.8%。另一方面，今年歐洲、美國天氣都比往年偏冷，有可能帶動取暖油市場的消費，英國已提前降下了今冬第一場雪，有的地方最低氣溫降至零下17.3攝氏度，創下該國自1985年以來同期的最低溫度紀錄。而美國東部大部分地區氣溫也低于往年。取暖油季節是僅次于夏季出行季節的全年第二大原油消費旺季，天氣寒冷將會增加冬季取暖油需求，從而有可能降低一直居高不下的原油庫存，推動原油價格上漲。

當前支持原油價格上漲的因素還有很多，包括歐美量化貨幣政策和原油是相對的“價格洼地”，后期都可能成為油價上漲的理由。筆者認為，目前原油是最需要補漲的商品。

期棉核心成本區很難跌破

期棉近期陷于橫盤，成交量、持倉則繼續萎縮，目前持倉量只有高峰期的60%，成交量也不到最高峰的五成，資金推漲能力較前期大大下降。現貨市場，近日隨著棉價回升，棉商囤棉信心有所增強，而12月是紡織行業傳統淡季，企業備貨也不是很積極，預計現貨市場仍將以僵持為主，不會有大的波動。近期籽棉收購價有所回升，三級籽棉收購價普遍在5.5元/斤左右，折合皮棉成本在25000左右，一些地區重新出現了搶購籽棉現象，目前農民手中的余棉不多，籽棉價格上漲更重要的是起到了價格指示作用，顯示棉商囤棉待漲的意愿在增強。

目前看，棉價核心成本區25000元/噸一線很難跌破，通過滌綸產品和棉花的替代作用，滌綸產品的價格重心肯定要上移，這將有效擴大對PTA的需求，對PTA市場無疑是一個強勁支撐。

紡織淡季制約PTA價格上行

當前PTA產業鏈上各個品種走勢自上而下順次變弱，原油和PX強于PTA，而PTA強于聚酯產品，這與11月自上而下各品種走勢順次增強正好相反。一般來說，石化產品價格上漲都是從下游開始，但因PTA市場已經提前透支了其上漲空間，所以前期原油雖然強勢卻不能帶動PTA價格上漲。筆者認為，當前格局下，只有下游的推動力才能刺激PTA價格進一步走強。

高棉價對PTA消費影響很大，近期棉花價格維持在26500元/噸之上，而滌短價格已經跌到13000元/噸之下，短纖的表現相比棉花要疲弱許多，棉花自11月中旬下跌后，近期開始強勁反彈，而短纖市場仍舊在陰跌之中，棉滌比高于正常的范圍。近期的情況是，棉價反彈沒能帶動滌綸產品價格反彈，這可能與滌綸產品全年生產的特征有關。與棉花貿易商相比，滌綸產品中間商通過囤積來獲利的能力比較弱，囤貨意愿也相應較弱，由于現在處于紡織淡季，供需比較穩定，囤貨無法得到下游響應，這使得貿易商大多順價銷售，造成滌綸產品走勢偏弱。

筆者認為，只要棉價維持高位，滌棉替代效應就會一直起作用，只是紡織淡季中高棉價對滌綸產品的帶動作用較弱，但是，一旦紡織旺季到來，高棉價必然會刺激滌綸產品價格上漲，從而有效帶動PTA消費。

高棉價對PTA必然是利好，但這種利好在紡織淡季中不容易兌現，可能要到年后紡織企業重新大規模開工才會顯現，可以預見的是，只要棉價能維持在當前位置，PTA早晚會有一波漲勢。

一方面原油和棉花維持強勢，這將防止PTA市場出現大幅回落，另一方面PTA市場目前缺乏事件催化，而紡織企業年后補庫則是契機。整體上我們仍然看好PTA中期走勢，聚酯企業可利用年底淡季進行適當補庫，以規避來年可能的價格風險。

(期貨日報 徐蔚)

(田莉 編輯)

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