螺紋鋼短期振蕩調整后市需求或成主導

分析人士認為，隨著雙節的來臨滬鋼將在大幅波動中尋找均衡，短期振蕩調整難以避免，后市需求才是滬鋼走向的關鍵所在。

期貨日報9月17日消息，進入9月以來，影響滬鋼的熱點因素密集出現，RB1101短時間內“猴性”十足，大幅波動。有分析人士認為，“雙節”來臨，滬鋼將在大幅波動中尋找均衡，短期滬鋼振蕩調整難以避免，后市不能過分樂觀。

第一，鋼價雖有減產“撐腰”，但不得不在貨幣政策趨緊下“委曲求全”。當前我國處于貨幣政策調整的敏感期，政策調整及相關預期對滬鋼上漲產生心理壓力。剛公布的8月經濟數據比較強勁，說明我國經濟好于預期，從而使得“經濟增速下滑”的擔憂大為緩解，這也成為下一步宏觀調控的堅實基礎。同時，雙節日漸臨近，資金面再度寬中現緊：央行于9月14日發行890億元1年期央票，此次發行規模不僅較上周續增近六成，且創下自今年3月16日以來的新高。如果國家在假期前后出臺緊縮政策或者調控措施，那么必將造成行情的大幅波動。

第二，“限產限電”對鋼材供需的短期實際影響有待商榷。據測算，此次限電措施使全國在8—12月份粗鋼產量減少2500萬噸左右，產量縮減達近10%。中鋼協的數據顯示，今年上半年生產粗鋼32317.2萬噸，同比增加5628.5萬噸，增長21.09%。筆者認為，本次“拉閘限電”的影響樂觀估計也不過是減產2500萬噸，甚至不能根本解決產能過剩問題，對滬鋼的影響大部分只表現在心理層面而已，而且由此引發的快速上漲可能過早地消耗了市場的上漲動能。在“金九銀十”的旺季，減產短期內會對價格產生較強的刺激作用，但我們必須清醒地認識到，減產畢竟是階段性的，潛藏的利空因素會在第四季度中逐漸顯現。作為全國性“限電減排”是地方政府的一個政治任務，其最明顯的效果會維持到9、10月，一旦政策松動，產量及庫存很快就能恢復，那么供需局勢可能再次逆轉，鋼材市場運行的軌跡也將會發生相應變化。目前最需要關注的是限電措施的持續性，而經過一段時間消化，政策對滬鋼的影響力可能逐步減弱。對于后期走勢，無論是長期還是短期，需求在其中所扮演的角色仍然舉足輕重。終端需求如未得到有效釋放，那么減產對價格的影響效果將不佳。因此，需求釋放所帶來的上漲行情才是值得期待的。

第三，房地產調控不會成為“空調”。8月樓市價量齊升，顯示房產回暖跡象。在房地產宏觀調控陷入僵局的背景下，在2010夏季達沃斯論壇上總理講話透露出的信號是地產調控并未結束，仍將從嚴。目前，京滬等城市空置率的調查已經開始啟動，一月內房產稅被相關部委三次提及，“二次調控”聲音再次響起。而且據有關消息稱，監管層在下一階段將加大對原有房產調控政策的執行力度，而信貸政策從緊是重頭戲，預計下一步銀行信貸無論是個人貸款還是開發貸都會從嚴從緊審批。房市調控的進一步深入，預示著政府將使用更為嚴格的調控手段，確保樓市健康運行和房價的理性回歸。一旦再度出臺調控規定，那么對當前鋼市無疑是一次重大打擊。

第四，密切關注螺紋鋼移倉換月帶來的套利良機。通過對歷次螺紋鋼換月移倉期間價差走勢的觀察和分析，得出幾乎每次換月移倉時都孕育了良好的套利機會。目前“金九銀十”消費旺季以及減產，導致現貨鋼價大幅上漲，近期螺紋鋼盤面顯示近強遠弱格局，RB1101與RB1105的價差縮小并處于較低位60—80元/噸區間運行，而兩者之間的持倉成本為160元/噸左右，這給套利創造了條件。同時，通過我們對持倉動向跟蹤發現，RB1105有增倉跡象，按照主力合約移倉的時間推算，后期存在資金向RB1105移倉的可能。通過筆者分析預計當兩合約移倉完成時，最高基差或許有望達到400點，對當前的價差而言有很大的上升空間，存在反向套利機會。建議風險偏好較小的投資者可以采取買RB1105拋RB1101的反向套利操作。

第五，寶鋼10月提價稍顯謹慎。 9月14日國內鋼市風向標寶鋼公布其10月出廠價格普遍上調150—300元/噸。市場普遍認為，各大鋼企將相繼調價，進而將給鋼價注入上行動力。但筆者認為，寶鋼此次定價顯示出的是對后市的謹慎態度，在漲幅的把握上顯得“相對克制”，或許與目前需求釋放的狀況有一定關系。目前，鋼材下游需求的釋放，基本是一種“季節性的表現”，往往有反復性，尚未見到明顯的、根本性的放量現象。最近鋼材銷量的確在擴大，但同比仍然不很樂觀，因此鋼市總體上還是面臨需求方面的壓力。

第六，鐵礦石協議價與現貨價的雙雙下跌將拉低鋼廠的成本線，鋼價未來難以維持長久漲勢。據消息，鐵礦石巨頭力拓給出的四季度協議價降13%，至（62品位的PB粉）127美元/噸（FOB）。國內鋼廠的限產舉措造成的現貨鐵礦石的需求減少，鐵礦石現貨價格持續下降。截至15日，印度現貨礦價已從8月18日的160美元/噸降至146美元/噸，降幅8.75%，同時也帶動了國內鐵精粉價格的不斷下調。因此后期鋼材成本的松動影響，不支持鋼價大幅上揚。

從當前滬鋼的運行情況來看，限電減產影響有限，而需求才是滬鋼走向的關鍵所在。近期滬鋼主力1101的下跌更多是對上周初過高漲幅的一個修正，9日跌停處4340元/噸附近或有一定支撐。接下來，國內將迎來兩個長假，節日避險資金流出以及炒作概念性將再度活躍，滬鋼將再次經歷反復行情，短期維持在4300—4600元/噸區間振蕩。

(劉洋 編輯)

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