中國近三年來首次加息 對人民幣升值是把“雙韌劍”

中國央行周二意外決定加息，為近3年來首次，除抑制通脹的目標較為明確之外，也是對近期熱錢加速流入和豪賭中國資產升值行為的一種警示。對人民幣而言則是把“雙韌劍”，一方面中國升息前景料進一步增大人民幣升值的壓力；但另一方面中國及早對抗通脹、警示泡沫風險，也會促使熱錢更加謹慎進入中國，此外中國加息對抗通脹，同時緩解了人民幣進一步升值抑制通脹的壓力。

中國人民銀行周二(10月19日)意外決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，為近3年來首次加息。其中，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%，其他檔次利率相應調整。

由于物價漲幅的回升，自今年2月以來，中國已經連續7個月出現負利率的情況；8月中國居民消費者價格回升至3.5%，再創年內新高。在本周四中國9月通脹數據即將出爐之前，中國央行今日宣布加息其實也在眾人意料之中，并可能暗示9月CPI將再創高點。

但在目前各國央行紛紛放松貨幣政策、貨幣競相貶值的大環境下，中國重啟升息進程，卻多少又有些在意料之外。國際金融市場受到震動，歐洲股市承壓走低，外匯市場澳元領跌非美貨幣，風險資產全面遭拋售，美元升至日高點。因中國啟動緊縮措施，令全球擔憂中國對海外尤其商品的需求將出現下滑，且可能引發其他國家跟進，流動性將受到抑制，亞洲經濟也將降溫。

就人民幣來看，中國加息對人民幣升值的影響有正反兩方面。一方面，中國升息前景料進一步增大人民幣升值的壓力，預期在國際市場美元總體貶值趨勢未改，以及國際社會對人民幣升值壓力猶存的背景下，國際熱錢料持續涌入中國，追逐經濟高成長收益和人民幣升值好處。另一方面，中國果斷升息，未受美國等發達國家進一步放寬貨幣政策影響，及早對抗通脹、警示泡沫風險，也會促使熱錢更加謹慎進入中國；此外中國敢于加息，對抗通脹，也同時緩解了人民幣進一步升值的壓力（因人民幣升值，可抵消進口商品價格，幫助平抑國內通脹壓力）。預計人民幣仍將以小幅漸進升值為主，并伴隨不時的階段性調整。

中國今日意外加息，宏觀上除了抑制通脹外，也是對熱錢流入和豪賭中國資產泡沫的一種警示。世界銀行周二就警告稱，發達國家的低投資收益率令大批資金涌入亞洲地區，使得該地區貨幣不斷升值。另外，規模較大的資金流入、充足的國內流動性以及不斷上升的市場信心已經提振了部分國家的股票市場、房產價格以及其他資產價值。世行表示，這樣的情形將可能加劇通脹、帶來資產泡沫的風險，并使當地銀行業嚴重受挫。

中國加息在G20周末財長會議及下月G20領導人峰會前，也體現了自己的負責任，給美國等發達國家繼續大肆印鈔的行為當頭棒喝。中國不懼升息對人民幣升值構成的壓力，不懼升息對經濟增長的潛在風險，將令自己在國際社會獲得良好聲譽，并緩解有關“中國控制人民幣匯率”的論調。中國甚至有可能據此在G20會議上進一步指責美國等發達國家經濟政策和默許美元貶值做法，從而在道義上進一步緩解人民幣升值壓力。

(桂強理 撰稿)

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