義大利有望重拾成長動能 股市更具優勢地位

義大利信心指標普遍改善，官方機構上修今年成長預估

受惠於歐洲央行自去年下半年起，持續推出如T-LTRO與全面QE等大規模的貨幣寬鬆措施，歐元的貶值配合美國經濟的穩健成長，義大利經濟近期在信心面上已出現明顯改善，顯示民間企業與消費者對該國的經濟前景已逐漸轉趨樂觀。

歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧表示根據過往經驗，信心面的改善會在約3~6個月後傳導至實體經濟面，意味著義大利經濟可能會在今年第二、三季間重拾成長動能，而這個時間點，也基本符合貨幣政策對實體經濟影響的滯後效果。

在具體預估方面，義大利央行行長上週六表示，義大利經濟今、明兩年的成長狀況可能會較原先估計樂觀，最新的成長預估分別為0.5%與1.5%，優於1/16央行發表的0.4%與1.2%；同時，IMF(國際貨幣基金組織)也在同一天表示，近期可能上調義大利今年的經濟成長預測值(目前預測值為1.2%)。

 
ECB全面寬鬆添助力，義大利股市展望佳

歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧也表示，義大利除了經濟基本面有望改善之外，ECB全面量化寬鬆的推出，也讓義大利相較於歐洲其他國家股市，更具明顯的投資優勢：

1.全面量化寬鬆為市場帶來充沛流動性，將形成最有利金融類股發展的環境，當時美國QE後金融類股表現即大幅超越大盤，預期歐洲QE也會有同樣效果；義股擁有近40%的金融股比重，且義大利銀行業目前正為相對較差的財務體質，及疲弱的信貸狀況所苦，這正是ECB全面量化寬鬆能有效解決的問題。

2.歐美貨幣政策的分歧將導致歐元繼續趨貶，將對出口企業形成助益；若不計入金融業，則義大利上市公司營收來自出口的比重已接近50%，將明顯受惠歐元貶值的趨勢。

3.在歐美主要國家中，義大利股市目前的評價水準(本益比，PE)相對偏低，意味著即便義股在過去一個月呈現強勁漲勢後，其仍具有較高的預期收益率與投資價值。

4.相較於歐元區主要國家股市多已超越或接近金融風暴前水準，義大利股市目前卻尚未達到當時價位的一半，顯示未來仍有較寬的補漲空間(義股目前約20700點，2007年高點約44500點)。

 
留意義股低檔買進機會，納入投資布局

第一金投顧總代理的歐義銳榮義大利股票基金目前持有金融股比重已高達36%，直接受惠ECB持續擴大的各項寬鬆措施，後勢表現值得期待；此外，基金的非金融持股中，出口佔整體的企業營收亦高達五成以上，鑒於美、歐貨幣政策分歧導致歐元近期趨貶回升不易，海外營收將因此大幅受惠，認為金融股及出口類股兩大利多將為基金表現帶來額外動能；第一金投顧建議積極型投資人可採定期定額分批布局。

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