后市尚難判斷 暫且不要躁動

承接周一放量大漲，大盤周二略有高開，全天大部分時間在消化獲利籌碼，并出現了近期罕見的窄幅波動，上證指數收市報2927.08點，漲0.14%，并且是自11月中旬急跌以來首度出現連續三日升勢；深證成指收市報12926.62點，漲0.17%。兩市全日共成交2860億元，較前天略為收窄。中小板表現較強。板塊來看，水泥建材、農業表現突出，漲價因素成為主要推動力。

利率不變被視為利好

11月份CPI同比超預期，當月新增貸款超預期，M2增速繼續反彈也是超預期的。央行一月內三提準備金率。維持利率不變被解讀為利好，股市借機大幅反彈，但后期政策的不明朗，也使股市欲漲還跌，彷徨、迷茫。

2008年的金融危機改變了我國原有的經濟周期，經過2006年、2007年的高速增長后，2008年本來就是一個調整年，當時定調從緊貨幣政策，信貸規模嚴格控制，M2增速調頭向下，根據兩年收緊貨幣的歷史規律，2009年也應該是信貸增速較低的年份，但金融危機的到來徹底打破了常規，2009年和2010年信貸投放規模較常規至少多了10萬億元。而GDP的增長并沒有因為多投放10萬億元而高于以往的增速，很明顯，多增的信貸并沒有進入實體經濟，而是進入了虛擬經濟，如樓市、股市，各種投資市場，甚至進入農產品流通領域，經過炒作，財富效應出現，老百姓手中存款貶值，又紛紛進入各類投資市場，2010年來M1的增速長期高于M2增速，或許就是很好的注解。

2010年股市就是在忐忑不安和躁動中過來的，不安的源頭就是擔心收緊信貸，收回過剩流動性，2010年4、5月份的大幅調整就是這種情緒的一次集中宣泄，M2增速也下降到18%以下，其后月份隨著M2的小幅反彈，不安情緒緩解，股市資金異常活躍，各類題材備受追捧，資本的逐利本性暴露無遺。

目前不宜盲目躁動

歷史常規已經被打破，因此沿用歷史經驗來判斷股市就可能出錯。回顧改革開放以來的不同時段，1992年小平同志南巡講話后的投資和信貸投放可以與2009年“媲美”，從1993年5月開始，幾乎到1998年才基本消化，而當時的調整政策卻是暴風驟雨，指向非常明確；當前，流動性過剩、通脹加劇似曾相識，但政策朦朧，老百姓猶豫中難以決策，既顧慮政策收緊，又擔憂存款貶值。當然，這或許正是調控的藝術，老百姓霧里看花，管理層可能早已成竹在胸。就拿12月10日的走勢來講，由于擔憂周末出臺重磅調控政策而低開，但其后穩步推高，資金流入明顯，誰又能保證沒有“高人”已提前知曉而放心介入了呢。歷史當然不會簡單重復，即使大家都知道了收回流動性的必然性，但是收回的方式、節奏、程度卻是復雜多變的，效果也不一樣，對股市的影響也有很大差異，如當前頻用數量型工具，準備金率已破2008年高點，但11月份的信貸并沒有放緩，影響到股市中的資金或許時間更長。

理性的判斷，由于去年基數的原因，加上11月下旬農產品價格略有回落，11月CPI同比高達5.1%后，2011年2月份前的CPI同比或有回落，當前不加息，CPI再度攀高前更沒有理由加息，但央行已不按常理“出牌”，或許幾天后就加息了，投資者有了這個預期后，忐忑的心情可能更緊了，接下來的股市也還是彷徨徘徊，一步一回頭。

這個時候卻是最考驗投資者的了，忐忑的心情可以理解，但躁動、盲動可能帶來滅頂之災，目前機構倉位偏高，部分個股極具“莊股”特征，價格虛高，若經不住誘惑，高位接盤，可能帶來比存款貶值更大的損失。躁動，一定要靠理性來戰勝，惟如此，方能青山常在，綠水長流。