經濟學人：資本主義的意外英雄─激進投資者

新浪財經訊 北京時間2月9日晚間消息，據英國《經濟學人》，上市公司是資本主義最偉大的物之一。IPO有助於創新，它為企業家提供了退出路徑，上市使公司面臨各方審視，普通人也有機會投資資本主義的財富創造機器。

但過去15年給上市公司蒙上了一層陰影，安然和雷曼兄弟的財富創造沒有面臨仔細審查。公司治理因被動式指數基金的繁榮而弱化，這意味很多公司的最大型股東如同軟件程序。

機構投資者傾向於在稍有危機跡象時便賣出股票，而不是解決問題，因此首席執行官們痴迷於季度盈利，竭盡所能的攫取薪酬和權力。與此同時，硅谷的大亨常常將外部投資者轉變成二等公民，他們為自己持有的股份設定了特殊投票權。

私募股權大佬們稱其集中所有權模式更有效。一些政府稱，公司需要國家的堅定領導。但實際上存在一個更好的方式。激進投資者買入公司的小規模股份，他們行動起來如同一場政治運動，尋求贏得其他股東支持他們提出的要求：提名董事會成員、削減成本、分拆、向股東返還現金。上市公司老闆厭惡激進投資者，認為他們好鬥，同時是機會主義者。但老闆們錯了，激進投資者事實上是公司不太可能的拯救者。

1980年代以來，激進投資者開始湧現，但其在美國的規模是前所未有的。激進投資者運營的基金資本至少達到1000億美元，2014年吸引了全部對沖基金流入的五分之一。去年他們針對上市公司發起了344場運動。過去五年，標普500成分股中半數公司的股票登記冊上都有激進投資者的身影，七分之一的公司遭遇過激進投資者的攻擊。

普通美國人每天都會使用受攻擊公司的品或服務，當他們刷牙時(寶潔)、接電話時(蘋果)、打開電腦時(微軟、雅虎和eBay)、餐廳吃飯時(漢堡王和百事可樂)、看電視劇時(出品《紙牌屋》的Netflix)。

有人這是恥辱，對短期股東價值的痴迷走向了極端。激進投資者給人的印象是：抽走公司現金和資，留下債務。他們的所作所為不過是分散了管理層的精力，無論好壞。知名激進投資者伊坎總是稱CEO是白痴，並常常在Twitter上嘲笑他們。Pershing Square的阿克曼稱康寶萊是一場騙局，如同納粹。一些激進投資者還通過衍生品暗中建倉。

對沖基金魚龍混雜，一些基金損害治理不錯的公司，甚至使用違法手段獲取優勢在所難免。然而，盡管如此，激進投資者作為一種市場力量是有益的。

一個原因是，很多公司治理混亂。有十分之一的美國大型公司仍使用“毒丸”計劃，並將無能之輩拉進董事會。

而1980年代不同，今日的激進投資者通常尋求改善董事會，而非覬覦公司資。他們與其他股東協同，引入長期資本，進而擴大了投資視野。

私募股權激進使用另一種方式應對管理不佳的公司，但激進投資者相對華爾街“門口的野蠻人”有優勢。他們無需通過債務融資收購整個公司，而只買入小幅股份，通常5%左右。這意味激進投資者有很好的價值，因為他們的負債更低，不支付收購溢價，收取的對費用也低。

最重要的是，激進投資者填補了折磨今日上市公司的治理缺口。股市中越來越高的份額由懶惰的投資者持有，指數基金和交易所交易基金追隨市場走勢，通常對公司如何治理不感興趣，傳統對沖基金和養老基金不喜歡深入介入公司管理。在華爾街破壞者看來，美國懶惰的資金正在覺醒。無論他們的想法是愚蠢的還是精彩的，激進投資者讓投資者更難於袖手旁觀。共同基金和養老基金被迫發表看法，因此也變得更激進、更眼未來。

歐洲和亞洲投資者稱他們不需要激進投資者，因為他們相比美國投資者在高管薪酬和任命上有更大權力。他們通常將伊坎等人視為美國問題的美國解決方式。考慮到文化原因，數量不多的歐洲激進投資者在行事上更老練，更具資訊色彩。

然而，只要有股市，你就會發現錶現遜色的公司、只擅交際的高管和慵懶的資本。上市公司本不該成為官僚機構，激進投資者的反叛將有助於給其注入新活力。(谷雲)