【大行言論】國泰君安降廣發證券目標價至36元,稱中期業績符合預期

國泰君安今日發布投資報告，在市場日均成交額1700億元、上證指數2400點的假設下，預計廣發證券(000776-CN)2010-2012EPS分別為1.29元、1.72元以及2.03元，目前股價對應PE24倍，處上市券商尤其是流通股本較低的中小券商中較低水平，根據分布估值，調低公司目標價至36元。

基於發布業績快報，母公司上半年實現營業收入31.2億元、淨利潤14.9億元，同比分別減少22.9%與22%，公司2季度實現營業收入14.2億元、淨利潤7億元；子公司廣發華福上半年實現淨利潤1.9億元，預計廣發證券合並實現淨利潤16.5億元，同比下滑23%，符合預期，每股收益0.66元。報告認為，公司自營風格較為穩健，2009年末權益投資佔自營規模22%左右，且其中可供出售金融資產規模佔比超過50%。盡管上半年市場經歷快速下跌，預計公司自營業務仍能實現盈利。但母公司中期末淨資產規模154億元，僅較1季度末增加2.7億元，明顯少於淨利潤規模，認為應為公司可供出售金融資產規模縮水所致。

報告稱，公司上半年股票基金市場份額4.8%，較2009年略增2.2%。公司1季度股票基金淨佣金率0.11%，較2009年下降22.5%，高於上市券商平均水平，預計2季度公司佣金率環比降幅應有所放緩，但上半年佣金率下滑仍將導致公司佣金收入同比減少30%左右。該股今日收漲1.07%，報收30.17元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182]

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