流動性仍然充裕機構預測存款準備金率還有上調空間

多家機構預計，經過本次準備金率調整，即使大型金融機構的存款準備金率也和前次高點存在1.5個百分點的差距，由于流動性仍然充裕，銀行存款準備金率仍有上調空間。 

據證券時報1月14日報道，央行提前上調銀行存款準備金率出乎市場意料，但多家主流研究機構觀點卻基本一致：由于流動性仍然充裕，銀行存款準備金率仍有上調空間，看得最多的機構預測今年或將有3次調整。 

盡管對時機判斷沒有把握準，但研究機構對后期繼續調整銀行存款準備金率的看法趨同。

山西證券研究員伊磊認為，存款準備金率已經步入上升周期，預計年內還要再上調三次。商業銀行存款準備金率平均將可以提高到17%。由于大中小型金融機構調整不同步，因此大中型銀行存款準備金略高，而小型金融機構存款準備金也可以調整到16%。 

同樣看多調整次數的研究機構還有交銀國際，其預測年內或許會繼續上調存準率3-4次。包括齊魯證券、浙商證券、渤海證券在內的多家機構也認為，有再次調整存款準備金率的可能。 

從歷史數據看，目前的存款準備金率并非最高。數據顯示，1999-2002年，央行在亞洲金融危機長期保持6%的低存款準備金率。但2006年6月到2008 年6月之間，央行連續多次上調存款準備金率，最高至17.5%。 

而經過本次調整，大中小型金融機構存款準備金率分別為16%、14%、13.5%。即使大型金融機構的存款準備金率也和前次高點存在1.5個百分點的差距。 

但值得注意的是，去年銀行信貸將近10萬億，向市場釋放了空前的額流動性。從操作層面看，銀行也存在騰挪的空間。據了解，截至2009年3季度，金融機構的超額準備金率為2.06%，四大行超額準備金率為1.8%，均低于歷史正常水平，但是顯然銀行尚存騰挪空間。 

研究人員同時對再次調整的時間窗口和條件進行了預測。山西證券研究員認為，如果再度調整存款準備金率，信貸快速增長、到期央票情況以及通貨膨脹情況將是三個主要的觀察依據。與這一分析相印證，對于今年提前上調存款準備金年率，機構的一個重要解讀是警示銀行信貸投放過快。 

但也有機構提出了連續上調存款準備金存在的限制性因素。根據測算，2009年11月末金融機構人民幣存款余額為59.27萬億，初步估計上調0.5個百分點準備金率，導致商業銀行增加法定存款準備金近3000億元，而2009年9月末的貨幣乘數為4.39，以此估算，此次調整0.5個百分點準備金率相當于回籠1.3 萬億資金。 

浙商證券也有謹慎觀點認為，雖然一季度可能再次調整，但考慮到目前經濟基本面形勢尚處于復蘇期以及近期銀行放貸行為，因此央行上調目的在于調整信貸節奏，而不會出現2007、2008年那種持續性上調的情形。 

此次央行上調法定存款準備金率0.5個百分點，銀行將被凍結3000億元資金，其中14家上市銀行將被凍結1800億元左右。面對政策“收緊”愈加明顯的信號，銀行筑起了流動性的多道防線：超額存款準備金、同業資產、央票及貸款等四大類資產將承擔起對沖緊縮政策影響的重任。 

目前充足的超額存款準備金就能確保銀行的流動性不受影響。多位接受證券時報記者采訪的銀行業研究員均認為，目前2%左右的超額準備金率足以應對本次法定存款準備金率的上調。

此次央行上調法定存款準備金率0.5個百分點，銀行將被凍結3000億元資金，其中14家上市銀行將被凍結1800億元左右。面對政策“收緊”愈加明顯的信號，銀行筑起了流動性的多道防線：超額存款準備金、同業資產、央票及貸款等四大類資產將承擔起對沖緊縮政策影響的重任。 

目前充足的超額存款準備金就能確保銀行的流動性不受影響。多位接受證券時報記者采訪的銀行業研究員均認為，目前2%左右的超額準備金率足以應對本次法定存款準備金率的上調。

(吳蘭蘭 編輯)