大成基金劉虹揭秘專戶鮮為人知"炒股經"

前四個月的大盤在震蕩中持續走跌，并引發了一輪較大的殺跌。本期《基金周刊》就目前市場上一些疑問、熱點與大成基金專戶投資部執行總監劉虹進行一番交流。

《基金周刊》：大成基金專戶投資在獲取絕對收益方面有什么樣的動作？今年收益主要來自哪一塊？

劉虹：我們今年年初就判斷今年是一個橫向震蕩的行情，就是說趨勢性行情幾乎不存在，而個股行情較為活躍。因此，我們在制定投資策略時就比較強調精選個股，捕捉優質股票的成長機會。而在戰術上，我們旗下的投資經理非常謹慎，覺得風險較大時一般都是立刻果斷減倉，絕不戀戰，形象比喻就是“跑得快”。

我們今年的專戶收益大多數都來自于行業、個股的選擇，我們前四個月專戶投資配置較多的是與TMT、節能減排、低碳、醫藥這些主題相關的。總體來說，我們的策略十分的靈活，特點是及時集中力量布局有絕對收益的個股。

《基金周刊》：4月下旬以來，大盤進入連續下跌的行情，專戶投資策略有無改變？在倉位控制和個股選擇方面，專戶投資經理更注重什么？

劉虹：我們更注重個股，如非這樣，即便倉位異常下降也難以回避凈值快速回落的風險。在策略方面，我們認為現在調整投資策略還尚需時日，仍在觀望。

現在的想法是，我們應該回避前期漲幅過高的品種，尤其是估值偏高的股票。雖然如此，我們認為現在判斷市場轉向還為時尚早。我們目前仍然在收集足夠多的證據，以便對趨勢做一個較清晰的判斷，也許要等到六七月份才能作出大致的判斷。

在投資上，我們認為目前更多的是一種結構性的風險和機會。比如說銀行股和地產股，由于它們已經大幅下跌，可能相對已經進入一個安全邊際比較高的投資區域。長線的投資者，理論上買入的風險是不高的。但是作為專戶投資，我們覺得如果需要非常長的時期才能上漲的股票，我們暫時可能并不會介入，而是選擇那些估值相對安全，又能夠看到實際的業績釋放的個股。

《基金周刊》： 專戶投資如何選擇股票，如何確定進場、離場的時點，與公募基金有何區別？

劉虹：在精選個股方面，我們和公募基金有嚴格的防火墻制度。但是，我們能夠共享研究平臺，對于公司發現的一些市值比較小，或者是彈性比較大的股票，它們可能不適合規模較大的公募基金投資，那么研究員可能會將這些股票推薦給專戶投資團隊，這個統一的研究平臺給我們的選股提供了一定的支持。另外一個渠道是賣方研究報告，他們會給我們的專戶投資經理去提供很多個股資料，在這個基礎上，我們會視情況對這些品種進行調研，投資經理會親自去深入地研究和挖掘，做一個基本的配置。

操作中確定進場和離場的時點，因人而異，偏好技術分析的投資經理會更注重合適的買點和賣點。出身公募基金的投資經理對所謂時點選擇則相對寬松一些，因為他更注重股票的質地。

在與公募研究選股的區別上，簡而言之，比如像銀行股、TMT的股票，因為我們的產品都是有投資時限的，公募可以持有銀行股很長一段時間，因為做長線，但專戶如果配置銀行股在短期內沒有表現的話，我們就會及時賣出，把其換成一些對正收益有貢獻的股票。因為總體上，做絕對收益的專戶產品受產品時間的影響比較大，那種無效倉位、長線品種對我們沒有意義。當然，專戶中也有操作穩健的產品類型，那可能就是在一段時間內我們會配一些大類資產，中間有一些長線品種也沒關系。

《基金周刊》：小盤股行情結束是不是意味著基金專戶投資黃金期暫時性的結束？對下一階段行情的一個總體看法是什么？看好哪些投資機會？

劉虹：我們專戶產品本身的策略其實是防守策略，做絕對收益的投資。我認為小盤股機會暫停一段時間并不意味專戶投資缺乏機會，除非是單邊下跌的行情。因為專戶投資具有很強的靈活性，投資經理更能捕捉常人無法捕捉到的投資機會。

專戶投資操作的難度的確因行情變化而加大，對投資經理的素質要求也在提高，但是我們仍然認為市場隱藏了諸多未挖掘的機會，專戶投資經理依然能在這樣的行情中給投資者帶來絕對回報。

我們判斷后市趨勢機會不多，存在的也是一些暫時性、交易性的機會。市場會不會出現過度下跌要到六七月份去判斷，現在應該把握個股和短期性的機會。從專戶投資的角度看，我們認為等市場確定以后再進行參與是明智的辦法，一旦市場反彈起來，可能還是得持有那些強勢反彈的個股為宜，中小盤股的機會可能依然具有吸引力，我們仍然看好醫藥、TMT、戰略新興產業以及一些有較大影響的區域振興投資機會。