調整不改期鋅后市上漲格局

上海期鋅14日早盤止跌收高，分析師認為，滬鋅在2009年全年沒有出現過大幅調整行情，近期的調整對后期鋅價的上行將是有利的，鋅價后市仍將繼續振蕩上行。

綜合媒體1月14日報道，受中國央行上調存款準備金率0.5個百分點利空消息的影響，上海期鋅13日大幅下挫，主力1004合約跌幅達4.28%。有分析認為，雖然央行提高準備金率是流動性收緊信號的開始，但考慮到經濟的現實情況，其力度將有限。

中國央行12日晚宣布，將于1月18日起調高存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至14%，由于市場往往將存款準備金率視為較為“猛烈”的工具，因而心理沖擊將使市場短期內承受較大的調整壓力。不過在當前銀行超儲率較高的情形下，存款準備金率的上調，實質上屬于“溫和”的措施。預計本次上調將直接回收銀行資金3,000億左右，而這也只是年底釋放的預計超萬億財政存款的三分之一。

2010年1月份首周新增信貸已高達約6000億元，是此次央行上調存款準備金率的一個主要原因。存款準備金率上調0.5%將對沖1月天量信貸的一部分，同時表明了央行對于商業銀行未來信貸投放的態度。雖然實際上此次存款準備金率上調對于對商業銀行未來的放貸能力影響并不大(主要的原因在于此前預計銀行的超額存款準備金率在2009年年底較三季度末有較大的上升)。但無論未來商業銀行是否繼續天量放貸或者央行繼續上調存款準備金率，2010上半年信貸相對而言仍然比下半年寬松是一定的，這意味著2010年來自于新增信貸層面的“增量資金”仍然是上半年好于下半年。此次存款準備金率的意外快速上調不會改變市場的中期運行趨勢，但資金面將會進一步緊縮已成定局。

此外，業內人士對2010年的鋅價還是持較樂觀的觀點，主要原因仍是整個宏觀經濟形勢向好，但鋅價出現像2008和2009年那樣的大級別行情的概率較小，更多的還是處于震蕩上揚的過程。雖然央行提高準備金率是流動性收緊信號的開始，但考慮到經濟的現實情況，其政策組合拳的力度將可能是“緩和”而不是“猛烈”，而且，滬鋅在2009年全年沒有出現過大幅調整行情，那么近期的調整對后期鋅價的上行將是有利的。因此，短期內滬鋅市場為寬幅振蕩格局，調整過后仍將繼續振蕩上行。

截止北京時間14:05，上海期鋅主力1004合約報20,695元/噸，上漲95元/噸。

(劉洋 編輯)

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