主力合約貼水5.42點 持倉量銳減2039手

今日各期指合約未能延續昨日反彈趨勢而再次下跌，表現弱于現指，5月合約午后出現持續小幅貼水，而遠月合約基差則再創上市以來新低，顯示投資者對現指后期走勢仍不樂觀。此外，由于主力合約下周五將迎來交割日，今日其持倉量銳減2039手至6237手，而與此同時，下月合約持倉量增至6028手，移倉跡象明顯。

滬深300指數5月14日寬幅震蕩，收盤報2,868.02點，跌18.89點或0.65%。滬深300權重股跌多漲少，前20權重股合計拖累指數約9.9點，其中金融地產股拖累指數約9.8點，能源股拖累指數約0.1點。各股指期貨今日均震蕩下跌，其中主力合約收報2862.60點，跌40.20點或1.38%，盤中最低至2850.4點，最高至2894.8點，波動區間在50點以內，而由于主力合約下周五將迎來交割日，今日其持倉量銳減2039手至6237手，而與此同時，下月合約持倉量增至6028手，移倉跡象明顯。除主力合約外，其余合約IF1006、IF1009、IF1012分別跌1.62%、1.19%、0.93%。今日各合約基差持續收斂，遠月合約再創新低，而當月合約則出現貼水，截至收盤，主力合約貼水5.42點，表明市場對現指后期走勢并不樂觀。

受外圍市場下跌影響，各期指合約今日早盤全線低開，主力合約回抽至5日均線后弱勢回升，各合約上午整體維持窄幅震蕩，多空雙方趨于謹慎；但午后受現貨市場金融、地產等權重板塊再次回落影響，各期指合約短暫沖高后再次走低，并跌破上午窄幅震蕩區間再創日內新低，其中主力合約出現持續小幅貼水交易，顯示投資者對現指短線走勢仍不樂觀。從總體運行情況看，雖然受超跌反彈預期推動，市場做多力量近期有所增強，但鑒于國內經濟持續強勁復蘇和刺激政策退出的矛盾，以及國內房地產調控政策的未來不確定性，市場空方力量仍占據心理優勢，這使期指超跌反彈行情仍缺乏持續性。套利方面，遠月合約仍存在套利機會，若僅考慮市場交易城本，據測算，相對于現貨指數收盤價2,868.02點，各合約無套利區間分別為，IF1005(2851.45,2885.88),IF1006(2854.01,2888.47),IF1009(2862.35,2896.90),IF1012(2870.71,2905.37)。

中國金融期貨交易所13日表示，已受理并批準了首批套期保值編碼以及相應的套期保值額度。這意味著投資者將可以通過股指期貨市場進行套期保值。據了解，首批獲批套期保值額度的客戶，既有特殊法人和一般法人，也有自然人。獲批的套期保值額度，既有賣出套期保值額度，也有買入套期保值額度。上述消息意味著券商、基金為代表的機構投資者可正式進行股指期貨交易，而由于機構投資者持有大量現貨籌碼，其利用期指進行賣空套期保值可能性較大，而這將不利于近期期指技術性反彈行情的延續。

今日金融、房地產等權重板塊震蕩回落，帶動現指下探回抽5日均線，不過由于中小板指今日延續反彈，有助于積聚市場人氣，使現指今日整體維持寬幅震蕩態勢，市場情緒較為穩定。由于本周央行票據發行量降至340億元，創下今年以來低點，而本周到期釋放資金量達到2160億元，因此自春節后公開市場連續11周的凈回籠局面將于本周終結，這減緩了投資者對市場流動性的擔憂；此外，由于農行即將上市，市場預期政策面上或有維穩措施出臺，使市場恐慌情緒有所降溫，在部分利好消息刺激以及市場情緒漸趨穩定的情況下，現指仍存在超跌反彈可能，不過加息預期和房產保有稅推出預期漸強等因素仍將制約現指反彈空間，整體弱勢格局較難改變。

現貨市場板塊方面，地產類股下跌，萬科A(000002)跌0.81%，保利地產(600048)跌1.71%。上海市住房保障和房屋管理局相關負責人13日表示，上海對住房持有環節的房產稅如何征收、如何具有可操作性等目前還在研究，具體方案還沒有正式確定。總體而言，對自住性購房需求將予以鼓勵，確保其不受影響；而對投資投機性購房需求則會從嚴抑制，以遏制房價過快上漲的勢頭。新“國十條”出臺后，北京出臺了“限購”的政策，重慶出臺了提高土地增值稅預征率政策，上海醞釀房產稅政策。而前兩者政策，一是地方行政性手段，二是根據已有的稅收管理辦法提出的。唯獨上海提出的對非經營性住房開征房產稅的政策，是需要國家稅務總局通過的。按此推論，全國范圍內對非經營性住房開征房產稅可能是趨勢。

電解鋁板塊下跌，中孚實業(600595)跌2.36%、焦作萬方(000612)跌1.85%。5月12日，國家發展改革委、國家電監會、國家能源局聯合下發《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》，全面清理對高耗能企業的用電價格優惠。《通知》要求，限期取消現行對電解鋁、鐵合金、電石等高耗能企業用電價格優惠；各地凡是自行對高耗能企業實行優惠電價，或未經批準以電力用戶與發電企業直接交易、雙邊交易等名義變相對高耗能企業實行優惠電價的，要立即停止執行。《通知》明確，繼續對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業實行差別電價政策，并自6月1日起，將限制類企業執行的電價加價標準由現行每千瓦時0.05元提高到0.10元，淘汰類企業加價標準由每千瓦時0.20元提高到0.30元。各地還可根據需要，進一步提高對淘汰類和限制類企業的加價標準。《通知》還規定，對能源消耗超過規定限額標準的，實行懲罰性電價。超過限額標準一倍以上的，比照淘汰類電價加價標準執行；超過限額標準一倍以內的，由省級價格主管部門會同電力監管機構制定加價標準。此次三部門聯合發文要求取消電解鋁等高耗能企業電價優惠，是為了貫徹落實國務院《關于進一步加大工作力度確保實現“十一五”節能減排目標的通知》，以抑制高耗能、高污染產業盲目發展，促進節能減排和結構調整。而對電解鋁行業來言，電解鋁的生產成本中，電力成本占到總成本的30-40％左右，電價每上漲1分錢，電解鋁的生產成本將上漲145元/噸。一旦取消電價優惠，將降低電解鋁行業的毛利率水平，影響行業業績。

醫藥類股上漲，恒瑞醫藥(600276)漲4.36%、雙鶴藥業(600200)漲3.86%。2009年醫藥上市公司收入、營業利潤、凈利潤、扣除非經常損益后凈利潤分別同比增長16％、23％、46％、23％；2010年一季度這四個指標分別同比增長27％、51％、37％和59％。在成本及費用率下降、所得稅率優惠等因素的推動下，利潤指標的增長速度明顯超過了收入。一季度行業整體增速加快可能得益于國家對醫保體系投入的繼續提升以及基本藥物制度逐步推開，基層用藥市場增長逐步體現。預計短期內，醫藥板塊由于股價不斷上移，而整個A股估值下移，可能面臨一定的估值壓力。但長期看看，醫藥股業績再超預期的可能性較大，從而能夠消除高估值的因素。

生物制藥股上漲，江中藥業(600750)漲停，科華生物(002022)漲7.34%。作為對宏觀經濟和政策不太敏感的剛性較強的醫藥行業具有明顯的抗周期性，醫藥行業還具有良好的成長性，國家醫改政策給醫藥行業帶來快速發展契機。生物制藥行業近幾年業績逐步回升，醫藥股表現比較強勢，但大盤重心的下移將凸顯醫藥股短期估值壓力。近期消息稱，由發改委牽頭制定的《生物醫藥產業振興規劃》正在緊張制定中。將生物醫藥振興規劃納入到“十二五”規劃，同時GMP認證標準將實施，這意味著，國內醫藥行業將迎來國家更多的政策和資金支持，未來生物醫藥市場將進一步擴大，同時，將帶動醫藥市場洗牌加速，產業整合進一步加快。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 2,865.58 2,868.02 -18.89 -0.65
IF1005 2,880.00 2,862.60 -40.20 -1.38 5.42 185,453 6,237 -2,039
IF1006 2,918.00 2,883.00 -47.60 -1.62 -14.98 41,143 6,028 856
IF1009 2,949.80 2,924.00 -35.20 -1.19 -55.98 874 619 -52
IF1012 2,985.80 2,965.80 -27.80 -0.93 -97.78 1,166 978 25

(陶瑋瑋 撰稿)

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