中國調升存準率 市場解讀短空長多

中國官方又出招了，才剛宣佈開放股指期和融資融券利多，這回卻動了存準率。這麼一動，嚇出全球市場一身冷汗，從歐股一路跌到美國，再反應到亞股身上。大中華市場因為密切連動，首當其衝，尤其港股、陸股十三號都是爆跌。

不管是開放股指期、融資融券，還是調升存準率，中國官方動作都比市場原先預期的時間提早許多。市場原本預估，開放股指期和融融券的時間點，會在三月份中國兩會的前後，存準率則可能到第一季底、第二季，甚至可能到第三季才會動。兩項重要措施全部提早，原因只有一個，就是在中國一月份第一週的新增放款數字高達6000億人民幣。如果中國官方不動作，照這個速度增加下去，今年全年放款額度會突破官方定下的7.5兆目標，逼得中國政府不得不提早動作。

這當中值得玩味的是，中國政府先給了利多，再給利空。長期操作大中華市場的復華投信基金經理人陳美智分析，這透露出中國官方的態度，希望保持彈性，「有保有控」，也就是一方面希望股市可以穩健上漲，另一方面則壓抑過熱的房市和蠢蠢欲動的通膨壓力。

陳美智說：「所以（大陸官方）一定是心裡有個腹案，所以才會在上禮拜通過股指期貨和融資券，我們本來想這個利多是三月份兩會時候才會發佈，所以我想它（大陸官方）當時可能已經掌握一月份第一週放款數據，所以先把股指期貨跟你講說我要開放了，實際執行在三月份兩會後；然後接著隔一週再調存準率0.5%」。

存準率一動，當然引來市場不安。土洋法人幾乎一致認為，短期大中華市場必定震盪，特別對陸股、港股行情尤其不妙，但中長線評價倒沒什麼變化，還是偏多。陳美智表示，這個利空提早實現，應該是許多操盤人樂見的，先把預期心理消除掉，股市漲多的技術面、籌碼面趁機調整一下，之前苦無切入點的人也有進場機會，反而有利大中華市場在農曆年後的表現。

陳美智說：「我會覺得這個（利空）都在預期內，只是它提早發酵，我會解釋為利空提早實現，趕快把技術的調整、籌碼的換手，趕快做一做」。

元大投信新興亞洲基金經理人李湘傑認為，存準率調升背後有兩個重要意義，第一當然是中國面臨極大的通膨壓力，必須適度予以控制；第二是中國經濟成長已經沒有疑慮，特別是最近一個月出口增長17.7%，是14個月來首度出現成長，代表中國的出口在恢復，所以官方才更敢放心調存準率。

李湘傑說，調升存準率是很輕微的管控措施，並且中國在2006年到2008年期間18次升存準率，股市都只有在調升初期反應一下，預料這次調整對股市也是短線衝擊：

李湘傑：「因為上回調了18次，市場沒有做太多反應，只有調到第10次才跌2.2%短期，我們觀察以往經驗，它調升時短期會反應利空，因為市場還是會對政府政策做反應，不然可能會有更強烈的管控出來，我們覺得這次是短期效果」。

那麼台股元月行情是不是會被打亂呢？富鴻財顧副總林成蔭認為，中國動作明確，就是要降溫房市，無意壓抑股市，且兩岸開放步調不變，國內經濟也朝向復甦邁進，台股受到的衝擊自然有限，頂多利用利空修正漲多的指數，第一季目標價還是維持九千點。

林成蔭說：「當台股降溫後因為本質沒有太大改變，就是MOU後還是開放，所以（升存準率）對台股是短空長多，我認為，短線上台股會受影響，但是中線看法沒改變，我還是認為第一季有往上挑戰九千點關卡的機會」。