中石化刷新海外并購紀錄

46.75億加元（約46.5億美元）——中石化刷新了今年的海外油氣并購金額紀錄，這也是北美油氣行業最大的一筆并購投資。

4月13日凌晨，中石化宣布將出價約46.5億美元，購買美國康菲石油（ConocoPhillips）擁有的加拿大油砂開采商辛克魯德有限公司（Syncrude Canada Ltd）9.03%的股份。

中石化表示，該次收購對進一步拓展在加拿大油砂領域的業務具有重要意義，是中石化開拓非常規油氣資源領域的一項重大戰略舉措。

中國石油化工股份有限公司

隨著這筆交易的曝光，今年中國公司的海外油氣收購金額已達82億美元，已經超過了去年總量的50%。而去年則是歷史上中國海外油氣并購金額最高的一年。

但廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強指出，“隨著國際油價的走高，海外收購的難度將加大。”

中石化加法

辛克魯德合資公司目前尚未上市，但擁有世界最大的油砂生產項目。該項目位于加拿大Athabasca油砂區核心位置，為一個世界級的上下游一體化項目，包括地表露天開采、萃取和瀝青油改質。

辛克魯德項目其他的合資方包括加拿大油砂信托(COS)、埃克森美孚旗下的帝國石油公司、Suncor Energy、Nexen、Mocal Energy以及Murphy Oil。

截至2009年底，辛克魯德項目的總剩余合成原油(SCO)資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油（2P）儲量以及68億桶潛在的可采資源量。目前的合成原油產能約為每日35萬桶。

中石化國際石油勘探開發公司新聞發言人魏福軍告訴記者，“辛克魯德項目已經生產30多年了，采收率約為91%。”

中石化在公告中稱，此次收購，是繼2005年收購加拿大北極之光油砂項目（中石化與道達爾各持股50%）后在油砂業務領域的又一次收購。

在談到本次交易時，中國石化國際勘探公司總經理周玉琦表示：“對此次交易深感振奮，因為我們相信油砂將成為中國石化全球資源組合的重要組成部分。Syncrude是世界級的油砂項目，我們期待著通過此次交易，與在油砂領域內最具有經驗的國際油公司成為合作伙伴。”

有消息稱，中石油也參加了對康菲石油握有的加拿大油砂開采商股份的競標。

廈門大學能源經濟研究中心林伯強表示，“在國際油價突破每桶80美元后，各家公司對油砂資產重新燃起了興趣。隨著油價繼續走高，油砂未來會變得更加有競爭力。”

46.5億美元是否是個合適的價碼？中石化去年88億美元收購Addax，曾一度引發了溢價過高的爭論。

“至于收購價格的高低，要看未來油價的走勢有多高。如果油價未來重新上到100美元/桶以上，這筆買賣肯定是劃算的。”林伯強說。

根據交易程序，中石化此次收購還需要經過中國政府和加拿大政府的批準。康菲預計該交易將在今年第三季度完成。林伯強進一步指出，除了審批的風險，中石化還要考慮到收購完成后參與運營和管理的風險。

康菲減法

隨著中石化此次收購消息的公布，在華一向低調的康菲石油也浮出了水面。事實上，此次出讓加拿大油砂資產只是康菲石油資產調整這道減法中的一部分。

康菲石油是大型一體化石油公司之一，主要從事油氣勘探開發、煉油與營銷、中游、化工以及新興業務，于2002年由美國大陸石油公司和菲利普斯能源公司合并組建而成，業務遍及全球30多個國家和地區。

康菲石油在行業的地位毋庸置疑——其在美國《財富》雜志2009年公布的全球500強中居第7位，在美國《石油情報周刊》2009年12月公布的全球大能源公司排名中列第8位。

但這家美國第三大石油公司近兩年的日子卻并不好過。

2008年底，康菲石油資產總額為1428.65億美元，探明油氣儲量99.75 億桶油氣當量，油氣日產量176.7萬桶，共有員工33800人。但其銷售收入為2408億美元，虧損達到170億美元。

在過去的一年，康菲石油也沒有真正恢復元氣。2009年前9個月，康菲銷售收入1064億美元，凈利潤36.4億美元，油氣日產量186.2萬桶，原油日加工量229.3萬桶。第四季度，康菲實現的利潤也不過12.2億美元，合每股收益81美分。

康菲石油甚至調低了今年在資本項目方面的支出，以犧牲小部分未來發展空間來“提高公司的財務實力和提高資本回報率”。

根據康菲已經公布的計劃，康菲今年的資金預算設定在110億美元左右，較2009年的125億美元減少12%左右。康菲石油稱，這一水平的資本支出將可支撐該公司的勘探、生產和儲量接替活動，但有關未來發展的項目投資組合將有所減少。

截至去年6月底，康菲石油的長期債務總額為289億美元，高于截至2008年底的271億美元，資本負債率為34%。

在這種情況下，出售部分資產也成為康菲石油的無奈選擇。

據中石油經濟技術研究院專家介紹，“近幾年，為了提高投資回報和改善財務狀況，康菲一直在對其資產組合進行優化，剝離了一些盈利差以及與其他資產不能形成一體化的資產。”

康菲還稱，計劃在2010年內出售100億美元資產的約一半，剩余的將在2011年售出，出售資產的部分所得將用于償還債務。

在下游，康菲剝離了與煉油資產在地域上不能形成一體化的銷售資產，油品營銷向批發模式轉變。例如，2009年康菲完成了出售其在美國11 個州的600個加油站的交易，根據協議康菲仍將繼續向這些加油站供應燃料，同時允許這些加油站繼續使用Conoco、Phillips66和Phillips76商標。另外，康菲還出售了在挪威、瑞典和丹麥的下游零售資產。

在上游，康菲也進行了資產優化，出售了在幾個國家進入開采成熟期的油氣田資產，同時將其在Keystone原油管道的股份從50%減少至20%。

2009年10月，康菲更是拋出了未來兩年100億美元的資產重組計劃。康菲計劃出售的資產除了此次出讓的9.03%加拿大辛克魯德（Syncrude）油砂項目股份，還包括加拿大和美國阿拉斯加10%的天然氣資產，部分北海天然氣資產和在美國的部分石油管道，煉油廠以及碼頭。

在中石化接手辛克魯德油砂項目股權后，康菲石油輕松了許多。

康菲石油董事長兼CEO穆禮懷(Jim Mulva)表示：“這是我們資產剝離計劃的一個重要組成部分，SIPC認可了這一高品質資產的價值讓我們感到欣慰。”