人行年內第四次上調準備金率 防通脹與收緊貨幣成要務

中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這也是央行年內第四次上調準備金率，此舉表明防通脹已成為央行的主要任務。在主要價格指數持續走高預期和流動性表現充裕的背景下，預計央行將進一步收緊貨幣政策，數量和價格型調控工具將并行使用。

中國人民銀行10日決定，從2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是中國央行年內第四次上調準備金率，調整后的商業銀行準備金率最高為17.5%，但這并不包括央行可能在過去一段時間定向的提高了幾家主要銀行準備金率的情況。

央行此舉在市場預期之中，此前央行在公開市場操作中提高了央票利率，今天的股市也已經有所表現。央行9日發行的1年期央票發行利率意外上行，較前一期上調5.24個基點，達到2.3437%，令市場緊縮預期加強。另一方面，市場預期明日將公布10月CPI將超4%，9月份為3.6%。發改委也首次表態全年CPI有可能超3%。

中國海關總署10日公布的10月份貿易順差超出預期，從9月份的五個月低點反彈至271.5億美元。貿易順差的擴大導致央行被動的投放了大量的基礎貨幣。為此，央行需要采取措施回收流動性，防止過多的資金進入樓市和股市。受調高準備金率預期的影響，10日A股出現下滑，銀行股受到重挫。

從各方面情況看，防通脹已成為央行目前的首要任務。由于經濟處于復蘇勢頭中，在加息這一剛性通脹調控措施謹慎必須使用之時，加強公開市場操作回收流動性和上調存款準備金率就成了央行的重要選擇。在央行再度出手差別提高存款準備金率消息傳出后，中國銀行間債券市場三年期央票收益率周二上漲了4個基點。

時下，市場上有關“資金池子”的議論頗多，其起源在于央行行長在談到海外熱錢的時候，提到設想把它們放到一個“池子”里。一種傳播比較廣的看法是認為，這個“池子”就是股市。但是， 在目前條件下是缺乏實施的可能的。不過，境內股市能夠經得起這樣的沖擊嗎？

股市的大幅度波動，同樣對實體經濟會帶來沖擊，而且這個沖擊還并不小。目前看來，這些短期不明資金呆在銀行體系較為合理，雖然調高準備金率并沒有精準的打擊熱錢，但央行控制了貨幣投放總量。央行有意增強公開市場操作工具的資金回籠功能，近期優先采用數量型調控工具，預計未來其他品種央票發行利率也有可能上調。

存款準備金，是限制金融機構信貸擴張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金。10月份，央行進行了三年來的首次加息，但市場普遍認為央行有進一步調整貨幣政策的必要，這其中也有全球流動性泛濫推高大宗商品價格，變相抬高國內通脹指數的原因。因此，中國央行有必要實行穩健的貨幣政策直至緊縮，外來的風險可能進一步影響國內的貨幣政策調整，為此，中國央行應盡量爭取政策調整的主動性和可控性。

(陳洪亮 撰稿)

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