【長和重組】和黃港口業務貢獻今不如昔

南華早報今早報導，和記黃埔(00013-HK)有意出售和記港口40%股權予4間內地公司，估值達到1500至1600億元。不過和黃卻作出否認。話雖如此，市場人士仍指出日後和黃仍有機會港口資產股權，並將資金投放在回報較高的項目上。

作為綜合企業的和黃，不時對旗下資產及業務組合作出調整，關鍵在於市場如何解讀和黃出售港口權益的傳聞。港口業務以往是和黃的主要業務之一，在10年前港口業務佔和黃的稅前盈利約50%。可是近年有關業務對和黃的貢獻比重，已明顯不如以往。

在2009年時，港口業務對和黃收入貢獻約14%，EBIT則佔27%。可是在2012年及2013年的業績顯示，港口業務佔和黃整體收入約為7%， EBITDA佔比則為11%。在2014年中期業績內，和黃指出和記港口業務佔該公司整體收入約8%，若單計和記港口，EBITDA及EBIT均佔該公司整體比重約1成。

從業務表現而言，和記港口業務在去年上半年共處理了3960萬個標準箱，按年增加5%，但是收入增幅卻只有2%至172.7億元。單計和記港口，收入為159.2億元，佔整體收入8%。

在2014年中，和黃的港口業務EBITDA及EBIT則分別增加4%及2%。和黃指出在歐洲﹑內地及香港分部在期內表現強勁，卻受到澳洲﹑亞洲及其他地區下降而抵銷。

由於和黃的港口業務遍及全球26個國家，遍及亞洲﹑非洲﹑歐洲及美洲，在52個港口經營319個泊位。從和黃業績顯示，除了內地﹑香港及歐洲等地區外，全球其他地區經濟動力或有不足。就算作為環球經濟增長速度最快的內地，去年經濟增長亦已放慢至7.4%，是自1990年以來增長最慢的一年。其他地區經濟前景，在通縮壓力下讓外界感到憂慮，或會減低了和黃口業務的增長動力。

港口業務貢獻比重下降，更重要的原因是和黃其他業務，包括基建業務及歐洲電訊業務增長較快有關，而這兩項業務正是長和系近年積極「南征北討」。先說基建業務，和黃旗下的長江基建(01038-HK)在過去數年在英國﹑荷蘭，以致在新西蘭及澳洲，先後夥拍最終控股公司長江實業(00001-HK)﹑李嘉誠基金會，以及長建旗下的電能實業(00006-HK)收購包括電網﹑水務等資產，甚至在荷蘭收購垃圾處理業務，涉及的金額逾千億元。有關業務的特色是可以為長和系帶來穩定的現金流，長和系既可以動用有關資金以償還收購產生的資金成本，亦可以動用來自業務錄得的現金流作未來收購之用。通過多番收購後，長建對和黃EBITDA貢獻由2010年全年的18%，增至去年中的25%；該業務對和黃EBIT貢獻更高達29%。

歐洲電訊業務亦是和黃力拓業務，過去三年和黃已先後斥資9.1億歐元及7.8億歐元收購了奧地利及愛爾蘭的電訊資產，和黃在奧地利及愛爾蘭成為第三大及第二大電訊商。在上月下旬和黃更發出公告，確認正與Telefronica洽商收購該西班牙電訊公司在英國的電訊資產，涉及金額高達1200億元。若收購成功，和黃會成為英國第一大電訊商。而歐洲3集團對和黃的收入貢獻，從2011年起一直保持在約15%水平。在截至去年中，來自3集團的EBITDA及EBIT貢獻分別為14%及7%。

另一方面對於內地碼頭營運商而言，和黃的港口資產具有吸引力。近年內地港口營運商均致力在海外物色發展機會，如招商局國際(00144-HK)的足跡已遍及亞洲及非洲，中遠太平洋(01199-HK)在希臘亦有碼頭項目。若內地企業向和黃收購和記港口權益，有助推動在海外發展的版面。

天行聯合證券聯席董事李偉傑指出，現時和黃已傳聞作出否認，惟外界仍作出更深層討論，又表示不排除日後和黃會出售旗下港口業務。如同屈臣氏只要價錢合理亦已出售。他又指出在10多年前和黃在歐洲拓展電訊業務，縱使現時歐洲經濟前景或不及內地，可是商業機遇卻較內地為高，在外國只要價錢適合便可以情投意合，亦是和黃在海外發展的原因。至於李嘉誠會否撤出香港，他認為應該從可否為股東物色高回報的機會。

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