滬鋁后市有望挑戰前期高點

上海期鋁13日在銅鋅大幅回調之際，表現良好抗跌性明顯。有分析認為，近期鋁價在走勢平穩中醞釀強勢，后市將測試17,600元/噸的前期高點。

綜合媒體4月14日報道，進入4月份，國內鋁現貨市場下游采購回暖，下游剛性消費出現加速回升的勢頭，鋁現貨貼水不斷縮減，截至4月12日上海鋁現貨貼水縮減至60-120元/噸，而3月份鋁現貨貼水大多維持在200元/噸以上。

電解鋁下游剛性消費加速回升歸功于鋁合金門窗和汽車鋁合金板材的需求大幅增長。2009年房屋建筑用鋁合金門窗消費占整個電解鋁消費的50%左右，而2010年保障性住房和商品自住房等供應將受政策扶持繼續大幅增長，鋁合金門窗需求樂觀，而整個房地產市場沒有受到國家打擊投資買房而低迷。3月份汽車銷量也給予鋁價意外利好，3月汽車銷量刷新1月份單月銷量記錄，同比增長56%至174萬輛，而1月份為166萬輛。

雖然全球庫存的壓力尚在，但卻被國內外需求回升勢頭抵消。截至4月12日，倫敦鋁庫存為4,575,650噸，而4月9日當周上期所庫存增長至413,008噸。從庫存增減看，倫敦庫存延續緩步下滑，而上期所鋁庫存增速也極大減緩，暗示下游剛性消費將使得全球“去庫存化”緩慢進行，后市庫存壓力進一步緩解。

另外，電力成本將上升利好鋁市，電解鋁行業俗稱“電老虎”行業，電力成本占電解鋁生產成本的40%。據測算電價每上漲一分錢，電解鋁成本將增加140元/噸。前段時間云南干旱引發電煤緊張，電力緊張初現苗頭，即將進入夏季，全國電力緊張將加劇。而2月份國內電力企業集體再度虧損，其中央企負債率都超過80%。國內五大電力集團要求上調電價的呼聲高漲，一旦實施，則將使得原本處于微利狀態下的電解鋁企業越發艱難，從而加快國內電解鋁行業淘汰落后產能和延緩新增產能的上馬。

而鋁材出口受擠則對價格影響有限，2009年下半年以來全球貿易保護主義愈演愈烈，3月初澳大利亞對華鋁擠壓型材反傾銷反補貼(俗稱“雙反”)終裁前披露剛剛結束，近日又傳出美國極可能于近期對中國鋁擠壓型材產品進行“雙反”立案調查，4月20日美國商務部會決定是否立案。此舉將在一定程度上沖擊國內鋁材出口，不過沖擊極為有限，因出口鋁材占國內鋁材產量的比重很小，2月份國內鋁材出口僅占國內鋁材產量的7%。

此外，鋁市資金流入明顯，前段時間鋁價滯漲一方面是國內供應充裕，另一方面是擔心國內貨幣政策收緊影響到實體企業對鋁的需求。然而從近期央行舉動來看，依舊是數量調控為主，加息不是必要手段。從3月份數據看出數量調控效果顯現，3月新增貸款5107億元,同比少增1.38萬億元，環比下降27%或1894億元。3月末M2增勢較上年同期回落5.18個百分點，較2月增速回落3.52個百分點。央行數量調控收縮過多的流動性對鋁價沖擊有限，而且在很大程度上避免加息過早增加企業特別是中小企業的資金成本，不利于民間投資承接拉動經濟增長的“接力棒”。

再從鋁市的成交量和持倉看，鋁市資金流入活躍，而人民幣升值預期將加大熱錢流入規模，一季度外匯占款同比大增4199.42億人民幣，暗示熱錢流入趨勢明顯。因此，有分析認為，近期鋁價在走勢平穩中醞釀強勢，后市將測試17,600元/噸的前期高點。

(劉洋 編輯)

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