大摩：中國經濟步向軟著陸

摩根士丹利報告表示，中國５月份的數據反映了經濟正步向軟著陸，預期未來數月透過存款準備金率或加息進行的貨幣政策將處於「暫停」的時期。５月的數據顯示經濟活動放緩，同時增長動力出現重新平衡，而通脹亦在攀升。其中，出口增長急升，反映了雖然歐元地區出現主權債務問題，但環球周期復甦仍在繼續。強勁的出口有助抵銷由政策正常化引起的需求遏抑效應導致的固定資產投資增長放緩。與此同時，零售銷售維持強勁，原因是勞工市場情況較為緊張，以及消費者信心已經恢復至接近危機前的水平，在這個情況下，工業增加值增長的放緩可能反映了供應方的調整，原因是中國政府近期致力於關閉沒有效益的工廠。而雖然ＣＰＩ及ＰＰＩ升幅較預期高，但大摩認為，從最近國際商品價格的趨勢來看，預期兩個數據均將在未來數月見頂。

近期的發展反映了中國的經濟正步向軟著陸，而近期本地股票市場的疲弱，是反映了在歐元地區金融市場緊張及本地房地產市場的緊縮下，市場參與者對於中國經濟硬著陸的憂慮正在上升。

大摩認為這屬於過慮。首先，歐元地區佔中國出口高達２０％，但四個正面臨財政壓力的國家只佔大約３﹒５％；此外，中國３５個大城市之中，以市場為基礎的住宅建築佔中國整體建築活動的１５％至１６％。未來數月透過存款準備金率或加息進行的貨幣政策，將出現一段「暫停」時期；而在強勁的貿易數據下，該行維持人民幣將與美元脫勾的預測，並將在夏季重估。